Nøgletal

Nøgletal er tal, der beregnes ud fra et selskabs regnskab og eventuelt aktiekursen. De gør det muligt at sammenligne selskaber af forskellig størrelse og at følge et selskab over tid. Et overskud på 100 mio. kr. bliver først sammenligneligt, når det sættes i forhold til fx omsætningen, egenkapitalen eller aktiekursen.

Sådan virker det

Nøgletal deles typisk i fire grupper:

• Indtjening: hvor meget selskabet tjener. Fx bruttoavance, overskudsgrad, ROIC og egenkapitalforrentning.
• Økonomisk styrke: hvor robust selskabet er. Fx soliditetsgrad, likviditetsgrad og gearing.
• Vækst: hvor hurtigt selskabet vokser. Fx omsætningsvækst og CAGR.
• Værdiansættelse: hvad du betaler for aktien. Fx P/E-tal, EV/EBITDA og kurs/indre værdi.

Eksempel

Et regneeksempel: Selskab A og selskab B har begge et resultat af primær drift på 100 mio. kr. A har en omsætning på 500 mio. kr., B en omsætning på 2.000 mio. kr. Overskudsgraden er 20 % hos A og 5 % hos B. Stiger omkostningerne med 3 % af omsætningen, har A stadig en overskudsgrad på 17 %, mens B er nede på 2 %.

Sådan bruger jeg det

Jeg ser på flere nøgletal på én gang. Et lavt P/E-tal kan betyde, at aktien er billig, og det kan betyde, at markedet forventer, at indtjeningen falder. Derfor kombinerer jeg typisk et nøgletal for pris med et for kvalitet, fx P/E og ROIC, og et for gæld.

Jeg sammenligner helst inden for samme branche og over flere år. En bank og et softwareselskab har så forskellige regnskaber, at de fleste nøgletal ikke kan sammenlignes direkte.

Det skal du være opmærksom på

Nøgletal kan beregnes på flere måder. Brug samme definition, når du sammenligner, og tjek, om selskabet bruger justerede tal. Børsnoterede selskaber skriver typisk deres definitioner i årsrapportens afsnit om nøgletal. Du kan sortere aktier efter flere af nøgletallene i aktiescreeneren.