← OrdbogNøgletal og regnskab

EV/EBITDA

På engelsk: Enterprise value to EBITDA

Kort sagt

EV/EBITDA er selskabets samlede værdi inklusive nettogæld divideret med EBITDA. Et lavt tal betyder, at du betaler mindre for hver krone i driftsindtjening.

EV/EBITDA er et nøgletal for værdiansættelse, der sætter hele selskabets værdi i forhold til indtjeningen fra driften. EV står for enterprise value: markedsværdien af aktierne plus nettogælden. Fordi gælden er med, kan du sammenligne selskaber med meget forskellig gæld, hvilket er sværere med P/E-tallet.

Sådan regner du det ud

EV/EBITDA = (markedsværdi + nettorentebærende gæld) / EBITDA

Nettorentebærende gæld er rentebærende gæld minus likvide beholdninger. Mange regner også minoritetsinteresser og leasinggæld med i EV. Det vigtige er at gøre det ens for de selskaber, du sammenligner.

Eksempel

Et regneeksempel med selskab A:

  • Markedsværdi: 2.000 mio. kr.
  • Rentebærende gæld: 600 mio. kr.
  • Likvide beholdninger: 100 mio. kr.
  • EBITDA: 250 mio. kr.

Nettogælden er 600 minus 100, altså 500 mio. kr. EV er 2.000 plus 500, altså 2.500 mio. kr. EV/EBITDA er 2.500 / 250 = 10.

Forestil dig selskab B med samme markedsværdi og samme EBITDA, men uden gæld og med 500 mio. kr. i kassen. Så er EV 1.500 mio. kr., og EV/EBITDA er 6. Aktierne koster det samme, men i B får du kassebeholdningen med i købet.

Sådan bruger jeg det

Jeg bruger EV/EBITDA til at sammenligne selskaber i samme branche, fx to industriselskaber eller to teleselskaber. På tværs af brancher giver tallet mindre mening, fordi behovet for investeringer er så forskelligt. Et softwareselskab og et rederi med samme EV/EBITDA er to helt forskellige sager.

Det skal du være opmærksom på: EBITDA ser bort fra afskrivninger og investeringer. Et selskab med tunge, løbende investeringer ser derfor billigere ud på EV/EBITDA, end det er. Jeg supplerer med EV/EBIT og frit cash flow, før jeg konkluderer noget.

Husk også, at et lavt tal kan have en god grund. Markedet kan forvente faldende indtjening. Du kan se, hvordan selskaber ligger på andre nøgletal i aktiescreeneren.

Relaterede begreber