Kurs/indre værdi (K/I)

Kurs/indre værdi, forkortet K/I, er aktiekursen divideret med den indre værdi pr. aktie. Indre værdi er den regnskabsmæssige egenkapital fordelt på antallet af aktier. Tallet viser, hvor meget du betaler for hver krone egenkapital. På engelsk hedder det price-to-book eller P/B.

Sådan regner du det ud

Indre værdi pr. aktie = egenkapital / antal aktier i omløb

K/I = aktiekurs / indre værdi pr. aktie

Du kan også regne med de samlede tal: markedsværdi divideret med egenkapital. Brug egenkapitalen, der tilhører moderselskabets aktionærer, og antallet af aktier fratrukket selskabets egne aktier.

Eksempel

Et regneeksempel: Selskab A har en egenkapital på 2.000 mio. kr. og 100 mio. aktier i omløb. Den indre værdi pr. aktie er 20 kr. Handler aktien til 30 kr., er K/I 30 / 20 = 1,5. Du betaler altså 1,50 kr. for hver krone egenkapital.

En K/I under 1 betyder, at markedet værdisætter selskabet lavere end den bogførte egenkapital.

Sådan bruger jeg det

K/I er mest brugbar for selskaber, hvor balancen afspejler værdien rimeligt godt, fx banker, forsikringsselskaber og ejendomsselskaber. Her ser jeg K/I sammen med egenkapitalforrentningen. En bank, der forrenter egenkapitalen med 15 %, fortjener typisk en højere K/I end en bank, der kun tjener 6 %. En lav K/I er derfor ingen garanti for en billig aktie, hvis forrentningen også er lav.

Det skal du være opmærksom på

For selskaber med få fysiske aktiver giver K/I mindre mening. Et softwareselskab eller et medicinalselskab har sin værdi i medarbejdere, patenter og brand, og meget af det står ikke i balancen, fordi udviklingsomkostninger ofte er udgiftsført. Den slags selskaber kan have en K/I på 10 eller mere uden at være dyre målt på indtjening.

Aktietilbagekøb og store udbytter sænker egenkapitalen og hæver dermed K/I. Opkøb kan omvendt puste egenkapitalen op med goodwill. Jeg ser derfor K/I som ét tal blandt flere, ofte sammen med P/E-tallet. Du kan sortere aktier efter P/B i aktiescreeneren.