ROIC
På engelsk: Return on invested capital
ROIC er driftsresultatet efter skat i procent af den investerede kapital. Den viser, hvor meget selskabet tjener på de penge, der er bundet i driften.
ROIC står for return on invested capital, på dansk afkast af den investerede kapital. Det er driftsresultatet efter skat i procent af den kapital, der er bundet i driften. Tallet viser, hvor godt selskabet forrenter de penge, der er sat i forretningen, uanset om de kommer fra aktionærer eller långivere.
Sådan regner du det ud
ROIC = NOPAT / gennemsnitlig investeret kapital × 100
NOPAT er resultat af primær drift (EBIT) minus en beregnet skat. Investeret kapital er egenkapital plus nettorentebærende gæld. Man kan også regne den fra aktivsiden: driftsaktiver minus ikke-rentebærende driftsforpligtelser som leverandørgæld.
Der findes flere varianter. Nogle selskaber oplyser ROIC før skat, og nogle regner med og uden goodwill. Tjek definitionen i årsrapporten, før du sammenligner.
Eksempel
Et regneeksempel: Selskab A har EBIT på 150 mio. kr. Med 22 % i selskabsskat er NOPAT 150 × 0,78 = 117 mio. kr. Den gennemsnitlige investerede kapital er 900 mio. kr. ROIC er 117 / 900 × 100 = 13 %.
Sådan bruger jeg det
ROIC er det nøgletal, jeg lægger mest vægt på, når jeg vurderer kvaliteten af en forretning. Det er ikke påvirket af, hvor meget gæld selskabet har, så det er sværere at pynte på end egenkapitalforrentningen.
Jeg sammenligner ROIC med selskabets kapitalomkostning, WACC. Ligger ROIC over WACC, skaber selskabet værdi for hver krone, det investerer. Ligger den under, ville aktionærerne have fået mere ud af at placere pengene et andet sted med samme risiko. Et selskab, der holder en høj ROIC i mange år, har typisk en konkurrencemæssig fordel, som andre har svært ved at kopiere.
Det skal du være opmærksom på
Opkøb giver goodwill, som øger den investerede kapital og trykker ROIC. Regnet uden goodwill ser den underliggende forretning bedre ud, men aktionærerne har stadig betalt prisen. Jeg kigger på begge tal.
Selskaber med få fysiske aktiver, fx software, kan have meget høj ROIC, fordi en stor del af investeringen er udviklingsomkostninger, der er udgiftsført. Tallet kan derfor overvurdere afkastet. Jeg har skrevet mere om ROIC i artiklen om værdiansættelse af AI-sektoren.