Uber rapporterede onsdag et tredje kvartal med en omsætning på 14,8 mia. dollar, op 10 %, og bookings på 59,8 mia. dollar, op 20 %. Omsætningen lå lidt over konsensus på 14,67 mia. dollar, og det justerede resultat pr. aktie blev 0,88 dollar mod ventet 0,86. Guidancen for fjerde kvartal lå derimod under analytikernes bud.
Tallene mod Ubers eget bud
I optakten pegede jeg på bookings som det første tal. Uber havde selv sagt 58,25 til 60,25 mia. dollar, og 59,8 mia. ligger i den øvre halvdel af spændet. Mobility voksede 18 % til 29,5 mia. dollar og kom lidt under analytikernes bud på 29,8 mia. Delivery voksede 22 % til 28,5 mia. Antallet af ture steg 16 % til 4,1 mia., og de månedlige aktive brugere nåede 215 mio.
Justeret EBITDA på 2,96 mia. dollar landede i toppen af Ubers eget spænd på 2,86 til 2,96 mia. Jeg vurderer derfor kvartalet som stærkt på driften og på linje med guidancen.
Hvorfor nettoresultatet ser så dårligt ud
Nettoresultatet efter GAAP var 512 mio. dollar, 92 % under sidste år, og resultatet pr. aktie var 0,25 dollar. Det ser værre ud, end det er. Sidste års tredje kvartal indeholdt en stor skattemæssig engangsgevinst, og i år indeholder tallet en negativ værdiregulering på 476 mio. dollar af Ubers aktieposter i andre selskaber. Derfor holder jeg mig til justeret resultat og frit cash flow, når jeg vurderer driften.
Guidancen trækker ned
Til fjerde kvartal venter Uber bookings på 63,25 til 65,25 mia. dollar, justeret resultat pr. aktie på 0,95 til 0,99 dollar og justeret EBITDA på 3,13 til 3,23 mia. dollar. Investing.com opgør konsensus til 64,29 mia. dollar i bookings og 1,00 dollar i resultat pr. aktie. Midtpunktet ligger altså lidt under begge tal, mens EBITDA-spændet omkring konsensus på 3,15 mia. er på linje. Uber nævner højere brændstofpriser, færre tilgængelige chauffører og konflikten i Mellemøsten, som ifølge selskabet tog 75 basispoint af væksten i Mobility i tredje kvartal og ventes at tage 100 i fjerde.
Medierne har fremhævet den svage guidance mere end det solide kvartal. Jeg synes, det er en rimelig læsning af tonen, men afvigelsen er på nogle få procent, og Uber har et frit cash flow på 2,5 mia. dollar i kvartalet og har købt egne aktier for 750 mio. dollar. Kursreaktionen har jeg ikke kunnet bekræfte fra flere kilder. Investing.com skriver, at aktien lå en smule højere før børsåbning, mens andre omtaler et fald.
Hvad det betyder for en langsigtet investor
Regnskabet ændrer ikke den grundlæggende tese: bookings vokser omkring 20 %, indtjeningen vokser hurtigere, og cash flowet er stærkt. Det, jeg ikke fik svar på i tallene, er robotaxi-strategien efter Waymos farvel til platformen og den planlagte overtagelse af Delivery Hero. De to punkter afgør, hvor meget af cash flowet der bliver til kapitalbinding. Jeg læser telefonmødet og 10-Q’en for detaljer, og opdaterer analysen, hvis noget ændrer billedet.
