AMD rapporterede tirsdag efter amerikansk lukketid et tredje kvartal over forventningerne. Omsætningen var 13,4 mia. dollar, op 45 % fra sidste år, og det justerede resultat pr. aktie blev 2,09 dollar. Analytikerne ventede ifølge de medier, jeg har set, omkring 1,95 til 1,97 dollar i resultat pr. aktie og en omsætning på omkring 13,1 mia. dollar. Selskabets egen guidance fra sidste kvartal var 13 mia. dollar, plus/minus 300 mio.
Hvad der drev kvartalet
Data Center leverede næsten det hele. Segmentet nåede 8,5 mia. dollar, og AMD peger på både EPYC-serverprocessorer og lanceringen af Instinct MI450-grafikchippene. Client, altså processorer til pc’er, voksede 7 % til 2,9 mia. dollar. Embedded steg 29 % til 1,1 mia. dollar.
Gaming var den svage post. Omsætningen faldt 40 % til 773 mio. dollar, fordi salget af specialchips til spillekonsoller og grafikkort var lavere. Den mængde fylder nu så lidt i det samlede billede, at den ikke ændrer tallene meget, men den viser, at kvartalets vækst kommer fra ét område.
Min vurdering
Regnskabet var stærkt. Både omsætning og resultat pr. aktie lå over konsensus, og omsætningen lå over toppen af AMDs egen guidance. Den justerede bruttomargin på 56 % var i øvrigt præcis det, selskabet havde varslet. At resultatet pr. aktie voksede 74 %, mens omsætningen voksede 45 %, viser, at flere af omkostningerne ikke vokser lige så hurtigt som salget.
Det mest interessante tal er alligevel guidancen for fjerde kvartal: cirka 17 mia. dollar, plus/minus 3 %. Det er et spring på omkring 27 % fra tredje kvartal, og AMD begrunder det med, at produktionen af Helios og “Venice” skaleres op. Jeg har ikke kunnet finde et pålideligt konsensustal for fjerde kvartal, så jeg kan ikke sige, om guidancen er over eller under forventningerne. Til gengæld er et så stort spring en høj forventning at skulle leve op til.
Markedets reaktion
Aktien steg omkring 6 til 7 % i eftermarkedet ifølge flere medier, og dækningen var bred, fra Yahoo Finance og MarketScreener til GuruFocus. Reaktionen forekommer mig rimelig for kvartalet, men den prissætter også, at de 17 mia. dollar bliver nået. Hvis opskaleringen af nye produkter trækker ud, er det i fjerde kvartal, det vil vise sig.
Perspektiv for en langsigtet investor
For en langsigtet investor er det vigtigste, at AMD nu får en stor og voksende del af sin omsætning fra datacentre, hvor kunderne bestiller i store ordrer og over lange perioder. Det giver mulighed for høj vækst, men også for større udsving fra kvartal til kvartal, end selskabet havde, da pc’er og spil fyldte mere. Regnskabet siger noget om, at udviklingen går den rigtige vej. Det siger ikke noget om, hvad aktien er værd, og det er et spørgsmål, som kursen allerede har givet sit eget bud på.
