EBITDA

EBITDA er et selskabs resultat fra driften, før der er trukket renter, skat, afskrivninger og nedskrivninger fra. Tallet viser, hvad forretningen tjener, før man ser på, hvordan den er finansieret, og hvor meget maskiner og bygninger slides ned. Derfor bruges EBITDA tit til at sammenligne selskaber med forskellig gæld og forskellige skatteforhold.

Sådan regner du det ud

EBITDA = resultat af primær drift (EBIT) + af- og nedskrivninger

Du kan også regne nedefra: nettoomsætning minus alle driftsomkostninger undtagen af- og nedskrivninger. Resultatet af primær drift står i resultatopgørelsen, og af- og nedskrivningerne står enten samme sted eller i pengestrømsopgørelsen.

Eksempel

Et regneeksempel med selskab A:

• Nettoomsætning: 1.000 mio. kr.
• Driftsomkostninger før af- og nedskrivninger: 750 mio. kr.
• Af- og nedskrivninger: 100 mio. kr.

EBITDA er 1.000 mio. kr. minus 750 mio. kr., altså 250 mio. kr. EBITDA-marginen er 250 / 1.000 × 100 = 25 %. Trækker du afskrivningerne fra, får du EBIT på 150 mio. kr.

Det skal du være opmærksom på

EBITDA tager ingen hensyn til investeringer. Et selskab, der hvert år skal købe nye maskiner for at holde driften i gang, kan have en flot EBITDA og meget få penge tilbage. Derfor kigger jeg på frit cash flow ved siden af.

Siden 2019 har IFRS 16 betydet, at de fleste leasingudgifter bogføres som afskrivninger og renter i stedet for driftsomkostninger. Det løftede EBITDA hos selskaber med mange lejede butikker, fly eller lokaler, selv om forretningen var den samme. Sammenligner du tal fra før og efter 2019, skal du tage højde for det.

Læg også mærke til ordet “justeret”. Justeret EBITDA er ledelsens eget tal, hvor engangsposter er taget ud. Jeg læser noten, der forklarer, hvad der er fjernet, og tjekker, om de samme “engangsposter” dukker op år efter år.

Selv bruger jeg mest EBITDA som byggesten i EV/EBITDA og i nettogæld i forhold til EBITDA, når jeg vil vurdere, hvor tung gælden er.