Delivery Heros bestyrelse meddelte den 2. september 2026, at den enstemmigt anbefaler aktionærerne at acceptere Ubers kontante opkøbstilbud på det tyske madudbringningsselskab. Tilbuddet, der blev formelt fremsat i juli, værdisætter Delivery Hero til omkring 15 mia. dollar (41,50 euro pr. aktie) og var bredt dækket af blandt andre Bloomberg, TechCrunch og Yahoo Finance samme dag.
Hvad der reelt sker
Uber var allerede Delivery Heros største aktionær, før det formelle opkøbstilbud blev fremsat i juli 2026, efter at et første, lavere bud på omkring 33 euro pr. aktie i maj blev afvist som for lavt. Det nuværende, kontante tilbud på 41,50 euro pr. aktie finansieres via Ubers egen balance og en forhåndstilsagn-facilitet på omkring 14 mia. euro, og selskabet oplyser, at det fortsat vil holde sig under en gearing på 2x og bevare sin investment grade-kreditvurdering efter closing.
Delivery Hero vil samtidig sælge sin virksomhed i de 14 markeder, hvor Uber Eats allerede opererer, til investeringsselskabet SSW Partners for 1,6 mia. dollar, som led i at rydde konkurrenceretlige forhindringer af vejen. Prosus, der ejer 17 % af Delivery Hero, har allerede tilsagt at sælge sin post som del af aftalen. Uber venter, at transaktionen lukker i anden halvdel af 2027, betinget af at mindst halvdelen plus én aktie af Delivery Heros aktionærer accepterer, samt de nødvendige myndighedsgodkendelser.
Kommer aftalen i mål, vokser Ubers tilstedeværelse fra 34 til 58 lande målt på den kombinerede mobilitets- og leveringsforretning, og den samlede platform når 99 markeder med et kombineret bruttosalg (GMV) på 236 mia. dollar for 2025. Uber fremhæver selv, at kunder der bruger flere af selskabets produkter på tværs af mobilitet og levering, historisk genererer omkring tre gange så meget i bruttosalg som kunder, der kun bruger ét produkt.
Min vurdering: en dyr, men strategisk sammenhængende satsning
Aftalen kommer, kort tid efter at Uber annoncerede en større omorganisering med fyring af 3.300 medarbejdere for at frigøre ressourcer til robotaxi-satsningen. De to nyheder hænger sammen: Uber konsoliderer sin administrative struktur samtidig med, at selskabet foretager sin hidtil største enkeltstående investering i at udvide kerneforretningen. Det er et selskab, der tydeligt prioriterer skala i to retninger på én gang: fremtidens selvkørende teknologi og nutidens leveringsmarked.
Prisen er ikke lav i absolut forstand, men set i forhold til Ubers egen værdiansættelse fremstår den fornuftig: analytikere har peget på, at tilbuddet svarer til omkring 8 gange Delivery Heros forventede EBITDA i 2027, et markant lavere multipel end Ubers eget. Det betyder, at aftalen isoleret set kan blive værdiskabende for Uber, forudsat at selskabet reelt kan realisere de synergier, ledelsen peger på, uden at komplicere en i forvejen sammensat forretning yderligere. Det er den centrale risiko ved denne type opkøb: den finansielle regnestykke ser fornuftigt ud på papiret, men den operationelle integration af to store, forskelligartede organisationer på tværs af landegrænser er sjældent enkel, og closing ligger stadig mere end et år ude, med tilhørende risiko for at aftalen forsinkes eller ændres undervejs.
For en langsigtet investor er det centrale spørgsmål derfor ikke, om logikken bag opkøbet giver mening, det gør den, men om Uber formår at eksekvere integrationen uden at miste fokus på kerneforretningen og robotaxi-kapløbet, som ledelsen selv har peget på som den største trussel på længere sigt.