Ørsted fremlagde torsdag morgen et tredje kvartal med et EBITDA på 5,26 mia. kr. uden nye partnerskaber og annulleringsgebyrer. Det er 72 % mere end de 3,06 mia. kr. året før og 19 % over de 4,42 mia. kr., analytikerne ventede i et snit, som selskabet selv indsamler. Forventningen til 2026 på et EBITDA over 28 mia. kr. blev fastholdt.
Svar på det, jeg holdt øje med
Forventningen til 2026 holdt. Ørsted fastholdt et EBITDA over 28 mia. kr., og med 20,2 mia. kr. efter ni måneder ser kravet ikke presset ud. Jeg havde sagt, at en nedjustering ville fortælle, at fremgangen var skrøbelig. Den kom ikke.
På de amerikanske projekter er Revolution Wind på 704 MW nu i kommerciel drift, og alle møller er opstillet. Ved Sunrise Wind er alle fundamenter til møllerne færdige. Retssagen om godkendelsen af Revolution Wind står ikke i de kilder, jeg har kunnet bekræfte, så den kan jeg ikke svare på endnu.
Nye nedskrivninger kom. 3,44 mia. kr. blev skrevet ned på de amerikanske havvindprojekter på grund af højere lange renter i USA. Det er en regnskabsmæssig post uden betydning for kassen, og analytikerne havde ventet den. Den trækker dog resultatet og egenkapitalen ned.
Om gælden har jeg ikke to kilder på det nye tal, så jeg skriver det ikke. Bruttoinvesteringerne for 2026 er sænket med 5 mia. kr. til 45-50 mia. kr., fordi betalinger på nogle havvindprojekter flytter sig i tid. De samlede projektinvesteringer er uændrede, så pengene bliver brugt senere, ikke sparet væk.
Min vurdering
Jeg vurderer kvartalet som stærkt på driften. EBITDA var 19 % over forventningen, og selskabet forklarer det med højere vindhastigheder, højere priser og nye parker, der begynder at levere. Vindhastigheden er en del, Ørsted ikke selv styrer, og den svinger fra kvartal til kvartal. Jeg tæller derfor ikke kvartalets niveau som det nye normale.
Nedskrivningen ændrer ikke billedet af driften, men den minder om, at amerikansk havvind er følsom over for renten. Det er den del af casen, jeg vil blive ved med at følge.
Jeg har ikke kunnet bekræfte aktiens reaktion på regnskabsdagen. Investing.com skriver, at aktien lukkede knap 5 % højere onsdag, dagen før regnskabet, i en bred stigning for rene energiaktier. Den bevægelse hører altså ikke til regnskabet.
Hvad det betyder for en langsigtet investor
Regnskabet bekræfter, at Ørsted driftsmæssigt er på vej i den rigtige retning, og at forventningen til året ligger fast. Jeg holder øje med nedskrivninger på de amerikanske projekter og med, om gælden udvikler sig, så udbyttet efter planen kan vende tilbage i 2027.
