Redwire meldte onsdag aften dansk tid en omsætning på 109,0 mio. dollar i tredje kvartal, 5,4 % mere end året før. Analytikerne ventede omkring 126,6 mio. dollar, så omsætningen lå godt 14 % under. Resultatet pr. aktie blev minus 0,09 dollar mod et bud på omkring minus 0,09 til minus 0,12, afhængigt af kilde.
Svar på det, jeg holdt øje med
Forventningen til året er uændret på 450 til 500 mio. dollar. Efter ni måneder har Redwire omsat for 323,1 mio. dollar, så fjerde kvartal skal give mellem 126,9 og 176,9 mio. dollar (mit regneeksempel). Det er langt over de 109,0 mio. i dette kvartal og over rekorden på 117,1 mio. i andet kvartal. At selskabet fastholder spændet efter et svagt tredje kvartal, gør mig mere forsigtig end betrygget.
Bruttomarginen var 32,3 % mod 16,3 % året før, og jeg havde sat 25 % som markør. Den er klart bedre. Ordreindgangen var 188,7 mio. dollar, og book-to-bill blev 1,73. Ordrebogen nåede 619,7 mio. dollar mod 411,2 mio. ved årsskiftet.
Vejen mod overskud gik den forkerte vej. Justeret EBITDA var minus 5,3 mio. dollar mod minus 3,2 mio. i andet kvartal. Selskabet forklarer det med, at udgifterne til forskning og udvikling steg 87 % til 14,4 mio. dollar. Nettotabet blev 23,2 mio. dollar mod 41,2 mio. et år tidligere.
Efter selskabets egne tal voksede rumdelen til 61,3 mio. dollar fra 46,5 mio., mens forsvarsdelen faldt til 47,8 mio. fra 56,9 mio. Faldet i forsvar er den del, der trækker omsætningen under buddet.
Min vurdering
Jeg vurderer kvartalet som svagt på omsætningen og stærkt på kvaliteten. Et miss på 14 % er stort, også når ledelsen kalder timingen ujævn. Marginen og ordrebogen taler for, at pengene er på vej, men en ordrebog giver først omsætning, når Redwire leverer. Likviditeten på 538,9 mio. dollar giver ro til at vente.
Efter lukketid faldt aktien mellem 3 og 8 % ifølge to forskellige medier, så der er ikke et entydigt tal for reaktionen. Dækningen handlede mest om omsætningen, der røg under buddet, og i mindre grad om rekordmarginen. Reaktionen forekommer mig rimelig. Jeg vil gerne se omsætningen indhente ordrerne, før jeg lægger stor vægt på ordrebogen.
Hvad det betyder for en langsigtet investor
Redwire er stadig et selskab, der taber penge, og som skal vise, at væksten i ordrer bliver til omsætning og senere overskud. Tredje kvartal viste fremskridt på marginen og ordrerne og et skridt tilbage på omsætningen og det justerede resultat. Det afgørende at følge er fjerde kvartal, hvor selskabets egen forventning kræver en omsætning, det endnu ikke har ramt.
