Chevron offentliggjorde fredag sit regnskab for tredje kvartal 2026. Det justerede resultat blev 5,28 dollar pr. aktie, og overskuddet efter skat blev 9,9 mia. dollar. Begge dele lå over forventningerne, men pengestrømmen fra driften faldt kraftigt fra andet kvartal.
Hvad regnskabet viste
Før regnskabet ventede analytikerne ifølge Yahoo Finance et justeret resultat på 4,83 dollar pr. aktie og en omsætning på 61,6 mia. dollar. Andre medier nævner et snit på 4,89 dollar (LSEG). Chevron leverede 5,28 dollar, og omsætningen (sales and other operating revenues) blev 65,2 mia. dollar. Det regnskabsmæssige resultat var 5,06 dollar pr. aktie.
Raffinaderierne tjente 4,93 mia. dollar mod 4,87 mia. i andet kvartal, og de amerikanske raffinaderier satte rekord med 1,09 mio. tønder råolie om dagen. Olie og gas tjente 5,70 mia. dollar mod 8,18 mia. i andet kvartal, et fald på 30 % (mit regneeksempel). Pengestrømmen fra driften faldt til 16,0 mia. dollar, men Chevron nedbragte alligevel gælden med 3,5 mia. dollar og fastholdt kvartalsudbyttet på 1,78 dollar. Chevrons joint ventures i Venezuela planlægger at investere 7 mia. dollar over fem år.
Markedets reaktion
Aktien lukkede torsdag på 231,46 dollar. Ifølge en enkelt kilde steg den omkring 1,6 % i førhandelen, men et lukkekurs for fredag har jeg ikke kunnet finde, så jeg lægger ikke vægt på tallet. Dækningen i de medier, jeg har set, er positiv og peger på raffinaderierne og den høje pengestrøm i forhold til sidste år.
Min vurdering
Regnskabet var stærkt på overskriften og lidt mindre stærkt under den. Et resultat 9 % over konsensus er solidt, men sammenlignet med de 6,06 dollar i andet kvartal er det 13 % lavere, og andet kvartal blev løftet af 1,4 mia. dollar i positive tidsforskydninger. Jeg tror derfor, at forventningerne var sat fornuftigt, og at den lille kursreaktion er berettiget.
Det, der fik mindre opmærksomhed, er pengestrømmen. Den faldt med 29 % på et kvartal, og det er den, udbytte og tilbagekøb bliver betalt af. Raffinaderierne holdt resultatet oppe, men de tjener i en periode med usædvanligt høje marginer, og jeg ville ikke regne med, at rekordniveauet varer ved.
Perspektiv for en langsigtet investor
Chevron er et selskab, der er bygget til at klare udsving i oliepriserne, og tredje kvartal er et eksempel: olie og gas tjente mindre, og regnskabet blev alligevel bedre end ventet. For en investor med flere års horisont er det vigtigere, om selskabet kan holde udbytte og tilbagekøb oppe, uden at gælden stiger, og om investeringen i Venezuela giver produktion på sigt. Du kan læse mere på Chevrons side og følge forventninger og facit på regnskabssiden.
