Mærsk meldte torsdag morgen en omsætning på 18,1 mia. dollar i tredje kvartal, op 27 %, og et EBITDA på 4,7 mia. dollar mod 2,7 mia. året før. EBIT var 3,3 mia. dollar mod 1,3 mia. Samtidig hævede selskabet forventningen til 2026 for tredje gang i år. Kvartalet var dog under analytikernes bud, og aktien faldt kraftigt ved åbningen.
Svar på det, jeg holdt øje med
Forventningen til 2026 blev hævet igen. EBITDA ventes nu på 14,0-14,5 mia. dollar mod 10,5-12,5 før, og EBIT på 8,0-8,5 mia. dollar mod 4,5-6,5. Jeg skrev, at analytikerne tilsyneladende regnede med et bedre år end august-guidance. Det passede, og ProInvestor refererer et EBITDA-bud for året på 14,1 mia. dollar, så den nye guidance ligger lidt over.
Raterne steg yderligere. Ocean tjente 2,6 mia. dollar i EBIT mod 567 mio. dollar året før, og topchef Vincent Clerc siger, at skibene har været fuldt lastede. Det tæller jeg som bedre end ventet på raterne.
Hvor længe det varer, er stadig åbent. Clerc kalder verdenshandelen bemærkelsesværdig robust trods geopolitisk usikkerhed, men jeg har ikke fundet en konkret plan for et normalt marked. Jyske Bank har før regnskabet advaret om, at de gunstige forhold ikke nødvendigvis varer ved.
Logistics & Services voksede omsætningen 13 %, og EBIT-marginen steg til 5,8 % fra 5,5 %. Terminals havde rekordomsætning og en margin på 32,5 %. Begge dele går i den rigtige retning, men Ocean fylder stadig mest i resultatet.
Min vurdering
Jeg vurderer regnskabet som svagere end forventet på kvartalet og stærkt på guidance. EBITDA på 4,7 mia. dollar var under budene, som i to kilder lå på 5,0 og 5,6 mia. dollar. ProInvestor skriver desuden, at nettoresultatet på 3,0 mia. dollar var under de 3,9 mia., analytikerne ventede, og at Ocean blev ramt hårdest.
Investing.com skriver, at aktien faldt omkring 11 % efter åbningen, mens aktiekursen i artiklen viste et fald på omkring 9 %. Jeg har ikke en slutkurs. Faldet virker som en kraftig reaktion på et kvartal, hvor EBIT er mere end fordoblet og guidance løftes så markant. Samtidig var forventningerne sat højt, og et kvartal under budene på selve fragtindtjeningen er en ubehagelig påmindelse om, hvor meget resultatet hænger på raterne.
Hvad det betyder for en langsigtet investor
Året er blevet langt bedre end forventet i foråret, men indtjeningen følger fragtraterne, som kan vende hurtigt. Jeg holder øje med, hvor længe raterne holder, og med om Logistics & Services og Terminals vokser nok til at dæmpe udsvingene.
