TORM offentliggjorde onsdag regnskabet for tredje kvartal 2026. TCE-indtjeningen var 353 mio. USD mod 236 mio. USD i samme kvartal sidste år, og nettoresultatet blev 199 mio. USD mod 78 mio. USD. Resultatet pr. aktie var 1,94 USD. TORM hævede samtidig bunden i forventningen til året.
Et stærkt kvartal, men svagere end andet kvartal
Jeg vil kalde regnskabet stærkt. Flådens rate blev 40.102 USD pr. dag, lidt over de 38.606 USD, TORM havde dækket pr. 18. august. LR2 gav 52.575 USD, LR1 38.667 USD og MR 36.137 USD. Til sammenligning var raten i andet kvartal 59.301 USD, så tredje kvartal lå omkring 32 % lavere (mit regneeksempel). Det svarer til, hvad dækningen allerede viste i august, så det er ikke en overraskelse.
TORM begrunder raterne med konflikten mellem USA og Iran. Efter at våbenhvilen brød sammen i juli, bliver der sejlet olie ud af Den Persiske Golf på omveje, og det binder tankskibe. Jeg har ikke kunnet finde analytikernes forventninger til kvartalet fra kilder, jeg kan datere, så jeg måler regnskabet mod TORMs egen dækning og ikke mod en konsensus.
Forventningen til året
TORM hævede bunden i forventningen med 50 mio. USD. TCE-indtjeningen ventes nu på 1.750-1.900 mio. USD mod 1.700-1.900 efter opjusteringen 12. oktober, og EBITDA på 1.350-1.500 mio. USD mod 1.300-1.500. Efter ni måneder er EBITDA 891 mio. USD, og 88 % af årets dage er fastlagt til 50.487 USD pr. dag. Pr. 28. oktober var 53 % af fjerde kvartals dage dækket til 78.419 USD pr. dag. Det er langt over tredje kvartals rate, men kun for lidt over halvdelen af dagene. For de dage, der er åbne, flytter 1.000 USD pr. dag EBITDA med cirka 4 mio. USD.
Opjusteringen er lille, fordi den kun løfter bunden. Det fortæller mig, at TORM selv ser fjerde kvartal som solidt, men ikke vil binde sig til et højere loft, mens så mange dage er åbne.
Udbytte, skibe og markedets reaktion
Udbyttet er 1,35 USD pr. aktie, i alt omkring 139 mio. USD. X-dagen på Nasdaq Copenhagen er 16. november, og udbetalingen sker 2. december. TORM fortsætter med at købe skibe. Efter kvartalet aftalte selskabet otte LR2-nybygninger i et joint venture på 50/50 og fik optioner på to MR-nybygninger mere. NAV pr. aktie er 39,60 USD mod 24,50 et år tidligere.
Jeg har ikke kunnet bekræfte, hvordan aktien reagerede på regnskabsdagen, så jeg lader være med at vurdere kursbevægelsen. Dækningen i de kilder, jeg har set, er enig i overskrifterne: højere resultat og opjusteret forventning.
Hvad det betyder for en langsigtet investor
TORM har tjent mere på ni måneder end i hele 2025, og udbyttet har fulgt med. Udbyttet er dog en følge af raterne, som igen afhænger af en geopolitisk situation, ingen kan forudsige. Skibskøbene binder likviditet, der ellers kunne være udloddet, og betaler sig først, når de nye skibe leverer. Jeg følger dækningen for fjerde kvartal og om raterne holder, når skibsfarten gennem Hormuz normaliseres. Listen er ingen anbefaling, kun mine punkter at følge.
