Norden offentliggjorde regnskabet for tredje kvartal 2026 om aftenen den 28. oktober, en dag før den planlagte dato. Nettoresultatet blev 53,9 mio. dollar mod 26,0 mio. dollar i samme kvartal sidste år, og forventningen til hele året blev hævet til 200-250 mio. dollar fra 180-230 mio. dollar.
Et solidt kvartal, der ikke kom bag på nogen
Jeg vurderer regnskabet som stærkt, men ikke som en overraskelse. Norden havde allerede 6. oktober hævet forventningen til 180-230 mio. dollar, efter at kvartalet var slut, så ledelsen kendte tallene. Jeg har ikke kunnet finde analytikerbud på kvartalet, så jeg kan ikke sige, om 54 mio. dollar var over eller under konsensus. Målt mod Nordens egen forventning er billedet pænt: efter ni måneder står selskabet på 165,9 mio. dollar mod 110,5 mio. dollar året før, og tredje kvartal ligger midt i det interval, som den nye forventning giver for fjerde kvartal (34 til 84 mio. dollar).
Tredje kvartal er lavere end andet kvartals 101 mio. dollar, men det var ventet. Andet kvartal fik 41,9 mio. dollar fra skibssalg. I tredje kvartal udgjorde salgsgevinsterne 4,9 mio. dollar mod 26,5 mio. dollar året før. EBIT steg til 51,2 mio. dollar fra 37,9 mio. dollar, så forbedringen kommer fra driften og ikke fra salg.
Tankskibe og tørlast
Tankskibene leverede et EBIT på 34,5 mio. dollar mod 39,1 mio. dollar et år tidligere. Raterne er fortsat høje, fordi konflikten i Den Persiske Golf forstyrrer olieleverancerne. Det er et fald fra andet kvartals 81,1 mio. dollar, så toppen ser ud til at være passeret, uden at markedet er blevet svagt.
Tørlast fik et EBIT på 16,5 mio. dollar mod 7,5 mio. dollar i andet kvartal og et underskud på 45,0 mio. dollar i første kvartal. Det er andet kvartal i træk med forbedring. Logistikdelen er tilbage i et lille overskud, efter at problemerne i Guinea er løst.
Forventningen og udlodningen
Forventningen på 200-250 mio. dollar rummer 79 mio. dollar i forventede salgsgevinster. Trækker jeg dem fra, er det underliggende bud 121-171 mio. dollar (min egen udregning). Ved årets start var forventningen 30-100 mio. dollar, så den er hævet flere gange. Ledelsen peger selv på høj geopolitisk usikkerhed og siger, at det afhænger af, hvornår skibenes sejladser afsluttes, om noget af indtjeningen rykker ind i 2027.
Norden udlodder 24 mio. dollar for kvartalet, hvoraf 15 mio. dollar går til et nyt aktietilbagekøb. Udlodningen er lavere end de 34 mio. dollar for andet kvartal, hvilket følger det lavere resultat. Selskabets politik er at udlodde mindst halvdelen af årets nettoresultat, så beløbet afhænger af, hvor året lander.
Jeg har ikke fundet en kursreaktion i kilderne og skriver derfor ikke om den.
Perspektiv for en langsigtet investor
Norden er et rederi, og resultatet følger fragtrater og skibspriser. Et år med forventning på 200-250 mio. dollar siger mere om, hvor godt markederne har været i 2026, end om hvad Norden tjener i et normalt år. Den indre værdi på 523 kr. pr. aktie er steget 38 % siden nytår, fordi skibene er blevet mere værd. Den slags stigninger kan vende igen. Jeg ville derfor følge, hvor stor en del af resultatet der kommer fra driften, og hvor stor en del der kommer fra salg af skibe.
