Beta (aktier)

Beta er et mål for, hvor følsom en aktie er over for udsving i det samlede marked. En aktie med beta 1 har historisk fulgt markedet, en beta over 1 betyder større udsving, og en beta under 1 betyder mindre udsving. Markedet er som regel et bredt indeks som S&P 500 eller MSCI World.

Sådan regner du det ud

Beta = kovarians(aktie, marked) ÷ varians(marked)

Det samme kan skrives som korrelationen mellem aktie og marked ganget med forholdet mellem deres standardafvigelser:

Beta = korrelation × (standardafvigelse aktie ÷ standardafvigelse marked)

Beta beregnes på historiske afkast, typisk ugentlige eller månedlige over 2 til 5 år.

Eksempel

Regneeksempel: Aktie A har en årlig standardafvigelse på 30 %, markedet har 20 %, og korrelationen mellem dem er 0,8.

Beta = 0,8 × (30 ÷ 20) = 0,8 × 1,5 = 1,2

Stiger markedet 10 %, vil aktie A ud fra sin beta i gennemsnit stige omkring 12 %. Falder markedet 10 %, er forventningen et fald omkring 12 %. Den enkelte aktie kan sagtens afvige meget fra det, fordi selskabsspecifikke nyheder ikke er med i beta.

Forsyningsselskaber og dagligvarer har ofte en beta under 1. Teknologi og cykliske industriaktier ligger ofte over 1.

Det skal du være opmærksom på

Beta måler kun, hvordan aktien har bevæget sig sammen med markedet. En aktie med lav korrelation til markedet kan få en lav beta og alligevel svinge voldsomt af egne grunde. Derfor kigger jeg også på volatiliteten ved siden af.

Beta skifter også over tid. Et selskab, der har ændret forretning eller gæld, kan have en helt anden beta i dag end for fem år siden. Og forskellige datakilder giver ofte forskellige tal, fordi de bruger forskellige perioder og indeks.

Jeg bruger beta som en grov indikator for, hvor meget en aktie vil trække porteføljen op og ned i et bredt markedsfald. Beta indgår også i CAPM og dermed i beregningen af WACC, når man laver en DCF-værdiansættelse.