Korrelation

Korrelation er et tal mellem −1 og +1, der viser, hvor tæt to investeringers afkast følges ad. +1 betyder, at de altid bevæger sig i samme retning og samme forhold, 0 betyder ingen sammenhæng, og −1 betyder, at den ene stiger, når den anden falder. Korrelation er det, der gør diversificering mulig.

Sådan regner du det ud

Korrelation = kovarians(A, B) ÷ (standardafvigelse A × standardafvigelse B)

I praksis regner man den i et regneark med funktionen KORRELATION på to rækker af afkast over samme perioder.

Korrelationen indgår direkte i risikoen for en portefølje med to aktiver:

Varians = w₁² × σ₁² + w₂² × σ₂² + 2 × w₁ × w₂ × korrelation × σ₁ × σ₂

hvor w er vægten og σ er standardafvigelsen.

Eksempel

Regneeksempel: Du har halvdelen i aktiv A og halvdelen i aktiv B. Begge har en standardafvigelse på 20 %.

• Korrelation +1: porteføljen svinger 20 %, præcis som hver del.
• Korrelation 0: varians = 0,25 × 0,04 + 0,25 × 0,04 = 0,02. Standardafvigelse = √0,02 ≈ 14,1 %.
• Korrelation −1: udsvingene ophæver hinanden, og standardafvigelsen bliver 0 %.

Afkastet er det samme i alle tre tilfælde, hvis A og B har samme forventede afkast. Det er kun risikoen, der falder.

Det skal du være opmærksom på

Korrelationer er ikke konstante. I rolige perioder kan aktier fra forskellige lande have moderat korrelation, og i en krise har de en tendens til at falde samtidig. Spredningen virker derfor dårligere i et krak, end tallene fra rolige år lover.

Aktier og obligationer har i mange år haft lav eller negativ korrelation. I 2022 faldt begge dele samtidig, fordi stigende renter ramte begge. Historiske korrelationer er derfor kun et udgangspunkt.

Når jeg vurderer, om en ny investering spreder risikoen, spørger jeg, om den rammes af de samme ting som det, jeg allerede ejer. To globale indeksfonde fra forskellige udbydere har en korrelation tæt på 1 og giver næsten ingen ekstra spredning. I porteføljesimulatoren kan du se effekten af at blande aktier og obligationer.