Novonesis rapporterede torsdag morgen en organisk vækst på 6 % i tredje kvartal og 7 % for årets første ni måneder. Den justerede EBITDA-margin var 37,9 % for ni måneder og 38,3 % i kvartalet. Omsætningen på 1.140 mio. euro lå på linje med de 1.141 mio. euro, Investing.com refererer som forventning. Forventningen til 2026 blev fastholdt.
Investing.com angiver en kvartalsmargin på 37,8 %, men selskabets egne tal på 437 mio. euro i EBITDA på 1.140 mio. euro i omsætning giver 38,3 %, så jeg bruger selskabets tal.
Svar på det, jeg holdt øje med
Forventningen til 2026 blev hverken hævet eller snævret ind. Den står på 7-8 % organisk vækst, og EBITDA-marginen ventes i den høje ende af 37-38 %. Med 7 % efter ni måneder er det fjerde kvartal, der afgør det, og Novonesis venter høj ensifret vækst dér.
Food & Health Biosolutions voksede 8 % i kvartalet og 9 % for ni måneder. Food & Beverages stod for væksten med 14 %. Human Health faldt derimod 8 % med henvisning til et faldende marked for kosttilskud i USA. Jeg havde peget på, at området kun voksede 4 % i første halvår, og her gik det den forkerte vej.
Marginen er i den høje ende. 38,3 % i kvartalet er over de 37,6 % i andet kvartal og allerede i den høje ende af forventningen for året.
MicroBioGen-opkøbet blev gennemført 1. oktober. Planetary Health voksede 4 % i kvartalet, trukket af Energy og Agriculture. Hvad opkøbet betyder for salget til bioethanol, har jeg ikke kunnet finde en kommentar til.
Min vurdering
Jeg vurderer regnskabet som solidt, men lidt svagere på væksten end første halvår. 6 % er under de 8 %, selskabet leverede i første halvår, og omkring 1 procentpoint skyldes landeudtræden. Omsætningen kom ind på forventningen, og EBITDA lå omkring 1 % over, så der var ingen overraskelse i tallene. Human Health, Household Care og Agriculture, Energy & Tech var under analytikernes bud, mens Food & Beverages lå over.
Det betyder, at fjerde kvartal skal løfte tempoet igen. Det er muligt, og ledelsen har udtalt sig tydeligt om det, men en fastholdt guidance giver heller ikke grund til at vente en hævning. Jeg har ikke kunnet bekræfte aktiens reaktion på dagen.
Hvad det betyder for en langsigtet investor
Novonesis kombinerer stabil vækst med en margin på næsten 38 %, og det er et solidt grundlag. Jeg holder øje med Human Health, som ikke er vendt, og med om fjerde kvartal når høj ensifret vækst.
