Warrant

En warrant er en ret, men ikke en pligt, til at købe en aktie til en fast kurs, tegningskursen, inden for en bestemt periode. Den minder om en call-option. Forskellen ligger i, hvem der udsteder den: en selskabsudstedt warrant bliver indfriet med nye aktier, som selskabet udsteder, mens en option handles mellem investorer i aktier, der allerede findes.

Sådan virker det

Ordet bruges om to ting:

• Selskabsudstedte warrants. Selskabet giver retten til medarbejdere, ledelse eller investorer, ofte som en del af en aflønning eller en kapitalforhøjelse. Når warranten udnyttes, betaler indehaveren tegningskursen til selskabet og får nye aktier.
• Børsnoterede warrants fra banker. Gearede produkter, som en bank udsteder på fx en aktie eller et indeks. De fungerer som optioner og afregnes typisk kontant.

Værdien af en warrant afhænger af aktiekursen, tegningskursen, tiden til udløb og volatiliteten.

Eksempel

Et regneeksempel: Selskab A har 10 mio. aktier og har udstedt 1 mio. warrants med tegningskurs 50 kr. Aktien handler i 80 kr.

• En warrant er mindst 80 − 50 = 30 kr. værd, hvis den kan udnyttes nu.
• Udnyttes alle warrants, kommer der 1 mio. nye aktier. Selskabet får 50 mio. kr. ind, og de eksisterende aktionærer ejer nu 10 af 11 mio. aktier. Deres ejerandel er udvandet med cirka 9 %.

Står aktien under 50 kr. ved udløb, udnytter ingen deres warrants, og de udløber værdiløse.

Det skal du være opmærksom på

Når jeg læser et regnskab, kigger jeg efter antallet af udestående warrants og optioner. Mange vækstselskaber aflønner med warrants, og det kan udvande aktionærerne år efter år. Regnskabet oplyser typisk et udvandet resultat pr. aktie, der tager højde for det.

Bankudstedte warrants er gearede og kan miste hele værdien, hvis kursen ikke når over tegningskursen inden udløb. De beskattes som finansielle kontrakter, altså som kapitalindkomst efter lagerprincippet med begrænset fradrag for tab, og kan ikke ligge på en aktiesparekonto. Medarbejderwarrants har deres egne skatteregler, som afhænger af aftalen.