Mowi offentliggjorde onsdag morgen regnskabet for tredje kvartal 2026. Omsætningen var en rekord på 1,73 mia. euro mod en konsensus på omkring 1,72 mia. euro. Det operationelle EBIT var 275 mio. euro mod 112 mio. euro i samme kvartal sidste år. Selskabet hævede samtidig høstmålet for 2026 til 620.000 ton fra 600.000.
Et stærkt kvartal, men det meste var kendt
Jeg vil kalde regnskabet stærkt, men næsten uden overraskelser. Høsten og det operationelle EBIT blev meldt 19. oktober, og analytikerne havde derfor haft tre uger til at regne tallene ind. Omsætningen kom knap 1 % over konsensus, og det er det eneste tal, regnskabsdagen selv tilføjede.
Driften bag EBIT-tallet ser sund ud. Mowi høstede 186.000 ton, 12 % mere end året før, og den samlede opdrætsomkostning faldt til 5,11 euro pr. kg fra 5,42 euro. Mowi opgør besparelsen i opdrættet til 51 mio. euro i kvartalet og 122 mio. euro siden nytår. Forbrugerforretningen satte rekord med 84.000 ton, op 18 %, og foderdivisionen leverede også sit bedste kvartal.
Høstmålene er nyheden
Høstmålet for 2026 er hævet til 620.000 ton. Det er omkring 11 % vækst, mens Mowi regner med, at branchen vokser omkring 4 %. Første bud for 2027 er 630.000 ton, cirka 2 % mere. Norge står for 405.000 ton af dem.
Opjusteringen på 20.000 ton er i sig selv et godt tegn for volumen. Jeg lægger dog mærke til, at selskabet vokser meget mere end markedet, og at højere udbud over tid typisk presser laksepriserne. Regnskabet viser ikke prisniveauet for kvartalet i detaljer, så jeg kan ikke sige, hvor meget af EBIT-stigningen der kommer fra pris, og hvor meget der kommer fra volumen og omkostninger.
Udbytte og markedets reaktion
Udbyttet for kvartalet er 2,30 norske kroner pr. aktie, uændret fra andet kvartal. Jeg har ikke kunnet bekræfte, hvordan aktien reagerede i Oslo på regnskabsdagen, så jeg lader være med at vurdere kursbevægelsen. Mediedækningen i de kilder, jeg har set, er enig i overskrifterne: rekord i omsætning, volumen og EBIT.
Hvad det betyder for en langsigtet investor
Mowi har både høstet rekord og sænket omkostningen pr. kg i et og samme kvartal. Det er den mekanik, selskabet har bygget sin skala på. Det, jeg vil følge, er, om omkostningen fortsat falder, når biologien i havbrugene driller, og om laksepriserne kan bære et udbud, der vokser hurtigere end efterspørgslen. Udbyttet følger indtjeningen, så det er prisen på laks, der i sidste ende afgør, om 2,30 kroner kan fastholdes. Listen er ingen anbefaling, kun mine punkter at følge.
