Qualcomm offentliggjorde onsdag den 4. november 2026 efter lukketid i USA regnskab for fjerde kvartal af regnskabsåret 2026. Den justerede omsætning blev 10,44 mia. dollar og det justerede resultat pr. aktie 2,17 dollar. Begge tal lå over analytikernes forventninger, men mobilchips faldt 26 %, og aktien gav 2 til 4 % efter i eftermarkedet.
Tallene
Omsætningen efter GAAP landede på 10,32 mia. dollar mod 11,27 mia. dollar året før. Den justerede omsætning var 10,44 mia. dollar, ned 7 %, og dermed over analytikernes snit på cirka 10,1 mia. dollar. Det justerede resultat pr. aktie faldt 28 % fra 3,00 til 2,17 dollar. GAAP-resultatet var 1,17 dollar mod et underskud på 2,89 dollar et år tidligere.
Chipdivisionen (QCT) omsatte for 9,02 mia. dollar. Mobilchips stod for 5,14 mia. dollar og faldt 26 %, hvilket er et kraftigere fald end de 20 % i tredje kvartal. Bilchips voksede 89 % til 1,99 mia. dollar, og IoT steg 4 % til 1,89 mia. dollar. Patentlicenserne (QTL) gav 1,30 mia. dollar, 7 % mindre end året før. Ifølge Motley Fool faldt QCT’s resultat før skat som andel af omsætningen fra 29 til 24 %, og selskabets frie pengestrøm blev trykket af, at investeringerne næsten blev fordoblet.
Svar på det, jeg holdt øje med
I optakten pegede jeg på fire ting. Mobilchips var den første: jeg ville se, om faldet blev mindre end de 20 % i tredje kvartal. Det blev det modsatte, 26 %, og tallet lå ifølge investingLive under analytikernes bud. Det er det svageste punkt i regnskabet.
Det andet var biler og datacentre. Bilchips voksede 89 %, og ledelsen fastholder, at omsætningen uden for mobiltelefoner vokser mere end 60 % i regnskabsåret 2027. Datacentre indgår i den forventning, men Motley Fool peger på, at guidance for chipomsætningen i første kvartal, som allerede inkluderer datacentre, ligger på eller lidt over det netop rapporterede kvartal. Hovedparten af væksten skal altså komme senere i året. Det tredje punkt var aftalen med Amazon, og her giver regnskabet ikke et tidspunkt for, hvornår omsætningen begynder, ud over at datacentre indgår i forventningerne for 2027.
Det fjerde var guidance. Qualcomm venter en omsætning på 10,4 til 11,2 mia. dollar i første kvartal, med et midtpunkt på 10,8 mia. dollar mod konsensus på cirka 10,5 til 10,6 mia. Det justerede resultat pr. aktie ventes til 2,15 til 2,35 dollar, hvor midtpunktet på 2,25 dollar ligger under analytikernes bud på omkring 2,32 dollar.
Vurdering
Jeg ser regnskabet som svagere, end overskriften på resultatet antyder. Beatet på 2,17 mod 2,16 dollar er så småt, at det ikke siger noget. Det, der betyder noget, er sammensætningen. Mobiltelefoner er stadig knap halvdelen af omsætningen, de falder hurtigere, og marginen i chipdivisionen er faldet fem procentpoint. Investeringerne i år lander ifølge investingLive på omkring 2,5 mia. dollar mod ventet 1,9 mia. Qualcomm bruger altså flere penge på at bygge noget nyt, mens den gamle forretning giver mindre.
Kursreaktionen er rimelig, men størrelsen er usikker. Aktien lukkede op 5,3 % til 173,19 dollar før regnskabet, og investingLive angiver et fald på 2 % i eftermarkedet, Motley Fool 4 %. Efter en så stor stigning samme dag er et mindre fald ikke overraskende. Et fald alene fra resultatguidance på få cent ville være en overreaktion, men kombinationen med de højere investeringer og de lavere marginer giver mening.
Hvad det betyder for en langsigtet investor
Qualcomm er midt i et skifte, hvor tallene fra mobiltelefoner kommer ned, før tallene fra biler og datacentre er store nok til at veje op. Bilchips på næsten 2 mia. dollar i kvartalet er en reel forretning, og væksten er høj. Datacentre er stadig et løfte. For en langsigtet investor er de to tal at følge væksten uden for mobilchips og marginen i chipdivisionen. Går den ene op, uden at den anden falder yderligere, ser skiftet ud til at virke.
