AL Sydbank offentliggjorde 5. november regnskabet for tredje kvartal 2026. Resultatet efter skat blev 1.072 mio. kr. mod 958 mio. kr. i andet kvartal og 803 mio. kr. i første. Analytikerne ventede 1.019 mio. kr. Banken hævede samtidig forventningen til året for anden gang.
Omkostningerne gør forskellen
Jeg vurderer regnskabet som stærkt, og det er omkostningerne, der gør det. Basisomkostningerne faldt til 1.610 mio. kr. fra 1.732 mio. kr. i andet kvartal. Analytikerne havde regnet med 1.655 mio. kr. I optakten skrev jeg, at faldet fra første til andet kvartal kun var 23 mio. kr. Nu er det 122 mio. kr. Banken oplyser, at den har hentet 347 mio. kr. i omkostningssynergier i årets første tre kvartaler, mod 175 mio. kr. efter første halvår. Målet er 1,2 mia. kr. om året.
Indtægterne trak også. Basisindtjeningen, altså renter og gebyrer, steg 4 % til 3.118 mio. kr. fra 2.986 mio. kr. Indtjeningen i alt blev 3.158 mio. kr. og lå lidt over de 3,15 mia. kr., Yahoo Finance havde som bud. Handelsindtjeningen på 40 mio. kr. og beholdningsresultatet på minus 27 mio. kr. var svagere end ventet, men de poster svinger med markederne og fylder lidt.
Engangsposterne fra fusionen kostede 45 mio. kr. i kvartalet. I første og andet kvartal var det 142 og 135 mio. kr. Det er en væsentlig del af fremgangen i bundlinjen, og den forsvinder ikke helt, før IT-konverteringerne i 2027 er overstået.
Kreditkvaliteten holder
Nedskrivningerne blev 66 mio. kr. mod 94 mio. kr. i andet kvartal og et analytikerbud på 73 mio. kr. I optakten spurgte jeg, om de lave afregningspriser til svineproducenterne ville kunne ses i nedskrivningerne. Det kan de ikke på det samlede tal. Jeg har ikke set en særskilt opgørelse for landbruget i det, jeg har læst. Den egentlige kernekapitalprocent steg til 16,6 fra 15,8 ved udgangen af 2025, så der er stadig kapital ud over bankens mål.
Forventningen og markedets reaktion
Banken venter nu et resultat efter skat på 3.800-4.200 mio. kr. Før var det den øverste halvdel af 3.500-4.000 mio. kr. Efter tre kvartaler står banken på 2.833 mio. kr., så fjerde kvartal skal give 967-1.367 mio. kr. (mit regneeksempel). Midtpunktet svarer til omkring 1,17 mia. kr. i fjerde kvartal, lidt over tredje kvartals niveau. Det virker realistisk, hvis omkostningerne fortsætter med at falde.
Aktien åbnede i 735,50 kr. og var oppe på 754 kr. i løbet af dagen, men lukkede i 730,50 kr., 0,8 % over onsdagens lukkekurs. Det er en afdæmpet reaktion på et regnskab over forventningerne og en opjustering. Jeg tror, en del af forklaringen er, at opjusteringen kun flytter midtpunktet fra omkring 3,9 til 4,0 mia. kr. Den egentlige nyhed er omkostningsfaldet, og det tager markedet tilsyneladende med forsigtighed, indtil det er gentaget.
Perspektiv for en langsigtet investor
AL Sydbank er en case om at samle tre banker og skære dobbeltfunktioner væk. Tredje kvartal er det første, hvor det tydeligt kan ses i omkostningerne. De største besparelser afhænger af, at hele banken kommer over på Bankdata i 2027, og det er den del, der kan gå galt. Indtil da vil jeg se på, om basisomkostningerne bliver ved med at falde kvartal for kvartal.
