cBrain hævede torsdag morgen forventningen til 2026. Væksten ventes nu at blive 12-16 % mod 10-15 % før, og EBT-marginen 24-27 % mod 22-26 %. Første halvår gav 6 %, så andet halvår skal vokse 19-27 % i forhold til samme periode sidste år. Om eftermiddagen kom meddelelsen om tredje kvartal. Den gentog tallene, men indeholdt ingen omsætning eller resultat for selve kvartalet.
Svar på det, jeg holdt øje med
Forventningen til 2026. Jeg ville se, om omsætningsmålet stod fast efter marginopjusteringen i september. Det blev hævet. Med 251,3 mio. kr. i 2025 svarer 12-16 % til omkring 281-292 mio. kr. (mit regneeksempel), lidt over de 275-290 mio. kr., cBrain ventede før.
Danmark. cBrain skriver, at de offentlige kunder udskød beslutninger i foråret omkring folketingsvalget, og at ordrerne nu er kommet tilbage. Partnerskabet med Djøf, som har omkring 110.000 medlemmer, nævnes igen. Der er ingen tal for Danmark i kvartalet.
Udlandet. Tyskland er stadig det største marked uden for Danmark, og rammeaftalen med Deutsche Rentenversicherung Bund løber til udgangen af 2029. De første leverancer til Californien sker i november, og i denne uge kom en aftale med Turks- og Caicosøerne. cBrain skriver selv, at ingen af de nye aftaler hver for sig får stor betydning for omsætningen i resten af 2026.
Abonnementerne. Meddelelsen siger intet om dem. Det spørgsmål må vente til årsrapporten.
Min vurdering
Jeg vurderer meddelelsen som stærk. To opjusteringer på seks uger efter et 2025, hvor væksten blev sænket i oktober, er et tydeligt skift. Opjusteringen af marginen er også større end af omsætningen, og det tyder på, at de ekstra kroner kommer med en høj indtjening.
Der er en svaghed, man skal have med. Forventningen hviler på andet halvår, og cBrain skriver to gange, at resultatet afhænger af, hvornår leverancerne bliver bogført. Et spænd på 19-27 % for et halvt år er bredt. Kursdata, jeg har set, viser en stigning på 12-15 % på dagen, men jeg har ikke kunnet bekræfte det præcise tal i en nyhedskilde. En stor stigning giver mening, når forventningen hæves to gange på kort tid, men den forudsætter, at leverancerne kommer på plads inden nytår.
Hvad det betyder for en langsigtet investor
cBrain er tilbage i vækst, og marginen er på vej op mod niveauet fra 2024. Den store ubekendte er stadig udlandet. Meddelelsen handler mest om aftaler, og cBrain siger selv, at de først for alvor tæller i 2027. Jeg holder øje med årsrapporten 25. februar 2027 og med, om den internationale omsætning vender.
