ServiceNow rapporterede onsdag efter lukketid en abonnementsomsætning på 3.988 mio. dollar for tredje kvartal 2026, op 21 %. Selskabet havde selv meldt 3.975 til 3.980 mio. dollar ud i andet kvartals regnskab. Den samlede omsætning blev 4.106 mio. dollar, lidt over de omkring 4,09 mia., Yahoo Finance nævner som forventning.
Et stærkt kvartal med en hage
Omsætningen var god. Væksten på 21 % i abonnementer ligger over selskabets egen guidance, og det justerede driftsresultat gav en margin på 32,5 %. Frikontantstrømmen var 822 mio. dollar, 20 % af omsætningen. Jeg ville kalde tallene stærke, når man ser på dem alene.
Hagen står i ledelsens egen gennemgang. Omkring halvdelen af overskuddet på backlog kom fra kunder, der fornyede tidligt i tredje kvartal. Det flytter vækst fra fjerde kvartal til tredje, og derfor guides fjerde kvartals backlogvækst til 18,5 % i faste valutakurser. En større andel af on-premise-aftaler fra den offentlige sektor trækker yderligere en smule ned. Omsætningen i fjerde kvartal guides til 4.245 til 4.255 mio. dollar, op 22,5 til 23 %.
Hvad markedet gjorde
Aktien faldt kraftigt i eftermarkedet. Yahoo Finance skriver omkring 15 %, men det tal har jeg ikke kunnet finde i en anden kilde, så tag det med forbehold. Benzinga kalder regnskabet blandet, og Yahoo kalder det en skuffelse. Begge peger på overskuddet pr. aktie, som ramte under forventningerne. Forskellen mellem det regnskabsmæssige tal på 0,27 dollar og det justerede på 1,00 dollar skyldes poster, som selskabet selv trækker fra i det justerede tal.
Min vurdering er, at faldet er stort i forhold til nyheden. Backlog voksede stadig over 20 %, og forventningen til året blev hævet. Til gengæld hævede ledelsen kun omkring halvdelen af kvartalets overskud videre til året, og når en aktie skal bære høje forventninger, er der ikke meget plads til at skuffe. Fremrykkede fornyelser er ikke tabt omsætning, men de gør det sværere at vurdere, hvor hurtigt væksten egentlig løber.
Perspektiv for en langsigtet investor
Det, jeg ville følge, er om væksten i backlog i fjerde kvartal lander tæt på de 18,5 %, eller om den sætter sig under. AI-delen vokser hurtigt, med nettonyt kontraktværdi op 65 % og “Control Tower” mere end seksdoblet, men den er endnu en lille del af en forretning på over 15 mia. dollar i årlig abonnementsomsætning. For en investor med lang horisont er et enkelt kvartals kursfald sjældent afgørende. Spørgsmålet er, om tempoet omkring 20 % kan holdes, uden at tidlige fornyelser og offentlige on-premise-aftaler fylder mere end kunderne i skyen.
