Fortinet rapporterede onsdag efter lukketid en omsætning på 2,08 mia. dollar for tredje kvartal 2026, op 20 %. Analytikerne ventede omkring 2,06 mia. Det justerede overskud pr. aktie blev 0,91 dollar mod en forventning på 0,86 dollar.
Et stærkt kvartal på overfladen
Jeg ville kalde regnskabet stærkt. Omsætningen og overskuddet lå over forventningen, billings voksede hurtigere end omsætningen, og den justerede driftsmargin på 38,2 % er en rekord for et tredje kvartal. Forventningen til året blev hævet til en omsætning på 8,125 til 8,215 mia. dollar og et justeret overskud pr. aktie på 3,54 til 3,58 dollar. Aktietilbagekøbet blev udvidet med 1,2 mia. dollar, så der er 2 mia. tilbage.
Hvor skoen trykker
Produktsalget steg 37 % til 765 mio. dollar, mens serviceomsætningen kun steg 13 % til 1,31 mia. dollar. Serviceomsætning er den tilbagevendende del, som investorer betaler højest for, og den vokser langsommere end helheden. CFO Christiane Ohlgart kaldte det et timingspørgsmål, fordi store virksomhedsaftaler får serviceydelser aktiveret senere, og hun sagde, at første kvartal 2026 var bunden for væksten i serviceomsætning. Ledelsen venter højere servicevækst i 2027 end i 2026.
Ken Xie sagde også, at prisstigningerne har sat sig mindre i tallene siden første halvår, og at en del af den stærke produktomsætning kom fra lager. Prisstigninger gav omkring 10 procentpoint til væksten i billings, ifølge en af selskabets ledere på opkaldet.
Hvad markedet gjorde
Aktien faldt kraftigt i eftermarkedet. Investing.com nævner et fald på omkring 25 % fra lukkekursen til omkring 130 dollar. Tallet er kun belagt der, så jeg bruger det med forbehold. Ledelsen sagde samtidig, at efterspørgslen ikke er svækket i tredje eller begyndelsen af fjerde kvartal.
Min vurdering er, at reaktionen overdriver regnskabet, hvis timingforklaringen holder. Hvis den ikke gør, og prisstigningerne og lageret forklarede mere af produktstyrken end antaget, er faldet mere forståeligt. Det kan man først afgøre, når servicevæksten viser sig i de næste kvartaler.
Perspektiv for en langsigtet investor
Det, jeg ville følge, er serviceomsætningens vækst i 2027 mod ledelsens forventning om en stigning, og om billings fortsat vokser hurtigere end omsætningen. Et kvartal med et stort kursfald ændrer ikke selskabets indtjening, men det viser, hvor lidt tolerance en aktie med høje forventninger har over for det ene tal, der ikke følger de andre.
