Microsoft offentliggjorde 28. oktober 2026 efter lukketid i USA regnskabet for kvartalet juli til september, selskabets første i regnskabsåret 2027. Omsætningen steg 19 % til 92,3 mia. dollar, og Azure voksede 48 %. Aktien steg 2,5-4 % i eftermarkedet, afhængigt af kilde og tidspunkt.
Et stærkt regnskab
Regnskabet var bedre end ventet på de tal, jeg selv ser først. Analytikerne ventede en omsætning på 90,7 mia. dollar og et justeret resultat pr. aktie på 4,72 dollar (snit hos Yahoo Finance). Microsoft leverede 92,3 mia. dollar og 4,89 dollar. Microsoft Cloud omsatte for 63,9 mia. dollar, op 30 %.
Azure er tallet, der afgør kvartalet. Microsoft havde selv meldt en vækst på 44-45 % i faste valutakurser, og Azure kom ind på 48 % med en omsætning på omkring 33,2 mia. dollar. Det er en acceleration fra 43 % i forrige kvartal. Hood sagde ifølge Fortune, at selskabet stadig har mere efterspørgsel, end det kan levere.
Omsætningsforventningen for indeværende kvartal er 96,0-97,1 mia. dollar, og den ligger over analytikernes bud ifølge Fortune. Driftsmarginen ventes at falde en smule fra året før.
Investeringerne kom under rammen
Microsoft havde meldt over 50 mia. dollar i investeringer for kvartalet og endte på 45,2 mia. dollar. Hood forklarede forskellen med forsinkelser i leverancer af kapacitet fra andre. Hun venter over 50 mia. dollar i indeværende kvartal og omkring 170 mia. dollar for kalenderåret 2026.
Jeg læser derfor ikke tallet som en lettelse. Pengene er udskudt, og regningen kommer senere. Fortune skriver, at Hood venter at holde et positivt frit cash flow i regnskabsåret 2027, og det er et løfte, jeg vil måle på, når investeringerne når over 50 mia. dollar pr. kvartal.
To nye segmenter og en stor kunde
Fra dette regnskabsår rapporterer Microsoft i to segmenter. Agents and Infra omsatte for 76,8 mia. dollar, op 25 %. Devices and Consumer, der blandt andet rummer Windows og Xbox, omsatte for 15,5 mia. dollar, ned 3 %. De gamle segmenttal er omregnet, så sammenligningen med tidligere kvartaler kræver Microsofts egen oversigt fra september.
Fortune nævner også, at Anthropic har forpligtet sig til mindst 44,9 mia. dollar i computerkraft hos Microsoft fra november 2026 til maj 2033, uanset hvor meget der bruges. Det giver Azure en synlig kunde, men fortæller også, hvor koncentreret efterspørgslen til AI-infrastruktur er blevet.
Markedets reaktion
CNBC og TheStreet skriver, at aktien steg omkring 4 % i eftermarkedet, mens Fortune nævner omkring 2,5 %. Alphabet faldt kraftigt efter sit regnskab samme aften. Jeg synes, forskellen er rimelig: Microsoft viste vækst i Cloud og forventer fortsat positivt frit cash flow, mens Alphabet fik et negativt. Begge selskaber investerer voldsomt, og markedet betaler mest til den, der hurtigst kan vise afkast.
Perspektiv for en langsigtet investor
Microsoft har med dette regnskab vist, at væksten i Azure kan accelerere, mens investeringerne stiger. Det styrker argumentet for, at selskabet kan tjene på AI. Risikoen i de over 50 mia. dollar pr. kvartal, der er på vej, består. Jeg vil følge, om væksten i Azure holder sig over 40 %, og om det frie cash flow bliver ved med at være positivt.
