Ringkjøbing Landbobank offentliggjorde onsdag den 21. oktober kvartalsrapport for de første tre kvartaler af 2026. Resultatet efter skat blev 617 mio. kr. i tredje kvartal mod 562 mio. kr. året før, og for de første ni måneder 1.811 mio. kr. mod 1.753 mio. kr. Egenkapitalforrentningen var 23 % om året.
Hvad der drev resultatet
Basisindtjeningen steg 12 % til 1.099 mio. kr. Nettorenteindtægterne var 706 mio. kr. mod 633 mio. kr. i tredje kvartal 2025. Omkostningerne voksede kun 4 %, fra 253 til 262 mio. kr., så omkostningsprocenten endte på 25,4 %. Det er det, der gør, at en indtægtsvækst på 12 % bliver til et basisresultat på 839 mio. kr. mod 741 mio. kr. året før.
Nedskrivningerne var en tilbageførsel på 2 mio. kr. Det er 19. kvartal i træk med tilbageførsler eller tæt på nul. Udlånene voksede ifølge Proinvestor 16,2 % på et år og indlånene 13,5 %. Banken skriver, at væksten primært kommer fra nicherne og Private Banking.
Forventningen er hævet igen
Ved årets start lød forventningen på 2,0-2,4 mia. kr. efter skat. Efter andet kvartal blev den 2,2-2,5 mia. kr., og nu forventer banken et resultat i den øvre del af det spænd. Hvis fjerde kvartal bliver som tredje, giver det omkring 2.430 mio. kr. (1.811 plus 617, et regneeksempel og ikke en prognose). Det passer med guidancen. Samtidig er et nyt tilbagekøb på 400 mio. kr. sat i gang i oktober.
Min vurdering
Regnskabet er stærkt, og det er ikke svært at forklare hvorfor: indtægterne vokser hurtigere end omkostningerne, og tabene udebliver. At banken hæver forventningen to gange på ét år, siger mere end ét godt kvartal. Jeg har ikke kunnet finde en konsensus i en åben kilde, så jeg kan ikke sige, hvor meget regnskabet slog analytikerne. En bruger på Nordnet skriver, at det kun var et marginalt slag, men det er én persons mening. Jeg har heller ikke kunnet bekræfte aktiens reaktion efter rapporten, så jeg lader være med at referere et tal.
Ugebrev.dk fremhæver tre ting, der fortjener opmærksomhed. Den samlede reserve til nedskrivninger og hensættelser faldt fra 2.399 til 2.378 mio. kr., mens udlånene steg fra 57,9 til 67,3 mia. kr. Reserven udgør dermed 3,53 % af nettoudlånene mod 4,14 % et år før. Af reserven er 1.059 mio. kr., eller 44,6 %, ledelsesmæssige tillæg, altså skøn og ikke modelberegninger. Og renten på obligationer og efterstillet kapital er steget 33 % og 48 %, fordi banken har udstedt for 4,3 mia. kr. i de første ni måneder.
Jeg tager advarslen alvorligt, men den ændrer ikke min læsning af regnskabet. En lavere dækningsgrad er en naturlig følge af en portefølje, der ikke har haft tab i flere år, og kapitalprocenten (CET1) er 15,7 % mod et mål på mindst 13,5 %. Samtidig er det netop her, bankens indtjening er mest følsom. Ugebrev.dk regner ud, at et årligt tab på 0,25 % af udlånene ville koste omkring 168 mio. kr. før skat.
Perspektiv for en langsigtet investor
Landbobank leverer en egenkapitalforrentning på 23 % med en omkostningsprocent på 25 %, og det er tal, få banker kan matche. Prisen for den vækst er, at bankens kreditkvalitet endnu ikke er prøvet i en egentlig nedgang. Det næste konkrete holdepunkt er årsregnskabet for 2026, hvor udviklingen i nedskrivninger og ledelsesmæssige tillæg bliver den vigtigste måde at se på, om dækningen holder.
Denne kommentar beskriver et regnskab og er ikke en anbefaling om at købe eller sælge.
