Meta rapporterede onsdag aften et tredje kvartal med en omsætning på 64,6 mia. dollar, op 26 % fra sidste år. Analytikerne havde ventet omkring 63,3 mia. Aktien steg efter lukketid, og medierne skriver mellem 3 og 5 %. Det er en bevægelse i eftermarkedet, hvor handlen er tynd.
Annoncerne leverede
Annonceomsætningen var 63,1 mia. dollar mod ventet 61,8 mia. Antallet af annoncevisninger steg 10 %, og prisen pr. annonce steg 14 %, så væksten kom af begge dele. Det tal, jeg lægger mest vægt på, er prisen pr. annonce, fordi den siger noget om, at annoncørerne betaler mere for den samme plads. Reality Labs tabte 4,13 mia. dollar på en omsætning på 443 mio., og omsætningen lå under forventning.
To forskellige overskudstal
Det regnskabsmæssige overskud pr. aktie var 3,83 dollar, mens det uden en retsforligsudgift på knap 10 mia. dollar ville have været 7,40. Udgiften knytter sig blandt andet til forliget med delstaterne om børns sikkerhed, som jeg skrev om i en tidligere kommentar. Driftsresultatet blev 13 mia. dollar, eller 22,9 mia. uden udgiften.
Jeg synes, det justerede tal er det rigtige at bruge til at vurdere forretningen, men udgiften er en reel regning. Fortune nævner desuden en kendelse fra New Mexico på 25 mia. dollar, som Meta har sagt, at selskabet vil appellere.
Pengestrømmen er den svage side
Investeringerne var 34,9 mia. dollar i kvartalet, mod 31 mia. i andet kvartal. For hele 2026 indsnævrer Meta forventningen til 135-145 mia. dollar, hvor nedre grænse er hævet fra 130 mia. Den frie pengestrøm blev ifølge Fortune negativ med 2,1 mia. dollar, mod en positiv pengestrøm på 10,6 mia. året før.
Det er den del af regnskabet, jeg finder mest interessant. Annoncerne tjener rigeligt, men AI-udbygningen æder mere, end forretningen kaster af sig i øjeblikket. Meta oplyser desuden, at selskabet opretter en ny aktieklasse uden stemmeret for at skaffe kapital til AI-arbejdet. Jeg har ikke læst vilkårene i selskabets egen meddelelse, så jeg kan ikke sige, hvor meget den kan fortynde de nuværende aktionærer.
Fjerde kvartal guides til en omsætning på 73-76 mia. dollar, hvor konsensus lå omkring 73,75 mia. Midtpunktet ligger lidt over konsensus.
Er reaktionen berettiget?
En stigning på 3-5 % for et kvartal med stærk vækst virker mig rimelig. Markedet belønner, at annoncerne bærer investeringerne. Det, der ikke er afgjort, er hvornår investeringerne giver omsætning igen. Så længe pengestrømmen er negativ, er Meta afhængig af, at annoncevæksten fortsætter.
Hvad det betyder for dig som investor
Regnskabet viser en forretning, der vokser 26 % og samtidig bruger mere, end den tjener. For en langsigtet investor er spørgsmålet, om AI-investeringerne på over 135 mia. dollar giver afkast i form af øget omsætning de kommende år. Det afgøres af, om væksten holder, mens investeringerne fortsætter.
