Tesla rapporterede onsdag aften et tredje kvartal med en omsætning på 28,05 mia. dollar, stort set uændret fra sidste år. Det justerede overskud pr. aktie var 0,48 dollar, 3 cent over forventningen. Aktien steg omkring 1 % efter lukketid, men medierne angiver forskellige tal (0,6 til 1,2 %), og eftermarkedet er tyndt.
Marginen løftede resultatet
Omsætningen lå ifølge både Bloomberg og GuruFocus lige under forventning, cirka 200 mio. dollar. Bilsalget faldt 3 % til 20,6 mia. dollar, og leverancerne var 486.532 biler, 2 % færre end sidste år. Bruttomarginen steg derimod til 19,6 % fra 16,8 % i andet kvartal. Det er den del af regnskabet, der løftede det justerede overskud over forventningen.
Det regnskabsmæssige overskud pr. aktie var 0,22 dollar, mod 0,39 året før, og nettoresultatet faldt 43 % til 787 mio. dollar. Driftsomkostningerne steg 39 % til 4,8 mia. dollar. Det justerede tal er altså bedre end det regnskabsmæssige, og begge ligger under niveauet fra sidste år.
Pengestrømmen var bedre end frygtet
Tesla havde en positiv fri pengestrøm på 1,5 mia. dollar. Investeringerne var 4,7 mia. dollar i kvartalet, mere end dobbelt så meget som sidste år. Bloomberg skriver, at markedet havde ventet et forbrug af kontanter på næsten 5 mia. dollar, så her var overraskelsen stor. Selskabet endte kvartalet med 45,4 mia. dollar i kontanter og investeringer. Jeg har ikke selv set konsensustallet, så jeg gengiver det som Bloombergs oplysning.
Det nye, og det der mangler
Tesla skriver, at robotaxi-ture med Cybercab begyndte 3. september i Austin, og at antallet af aktive abonnementer på selvkørende software er steget 67 % til 1,74 millioner. Energiforretningen faldt 16 % til 2,9 mia. dollar, blandt andet på grund af tilbagebetalinger til kunder i forbindelse med told. Tesla gav ingen tal for leverancer eller økonomi fremover. Det er nye aktiviteter ved siden af en kerne, der ikke vokser, og regnskabet siger ikke, hvornår de bliver store nok til at vise sig i omsætningen.
Er reaktionen berettiget?
En lille stigning virker mig rimelig. Overskuddet og pengestrømmen var bedre end ventet, men omsætningen var det ikke, og regnskabet gav ingen fremadrettede tal at regne på. Aktiens værdiansættelse hviler i høj grad på forventninger til robotaxi og selvkørende teknologi, og dem bekræfter eller afkræfter et enkelt kvartal ikke.
Hvad det betyder for dig som investor
Regnskabet viser en bilforretning med bedre marginer, men uden vækst, og nogle nye aktiviteter, der endnu ikke fylder i tallene. For en langsigtet investor er spørgsmålet, om omsætningen begynder at vokse igen, og om de store investeringer giver afkast. Det afgøres over flere kvartaler, ikke af dette ene.
