Bank of America rapporterede onsdag et tredjekvartalsresultat på 6,9 mia. dollar, eller 0,91 dollar pr. aktie, mod 8,3 mia. dollar og 1,04 dollar for et år siden. Dagen før havde det amerikanske finansministerium meddelt bøder for knap 1,21 mia. dollar. Aktien faldt i dagens handel omkring 5 til 6 %, afhængigt af hvilken kilde og hvilket tidspunkt man ser på.
Bøden
Finansministeriet oplyser, at Bank of America ikke har indberettet mere end 5 mia. dollar i mistænkelige transaktioner til tiden, og at over 1 mia. dollar af dem handlede om risici for den nationale sikkerhed. Banken har over for FinCEN erkendt at have overtrådt Bank Secrecy Act med vilje. Den største enkeltdel er en bøde på 750 mio. dollar fra OCC, den største i myndighedens historie. OFAC kræver desuden 11,6 mio. dollar for 475 sanktionsovertrædelser, blandt andet mod Rusland og Iran.
Det kommer ikke ud af det blå. OCC fandt de første væsentlige mangler i 2023 og gav banken et påbud i december 2024. Bøden er derfor mere et regnskab for en gammel sag end en ny overraskelse, og den er en engangsudgift. Banken skal dog også have en uafhængig part til at gennemgå tidligere uopdagede transaktioner, og det arbejde koster penge ud over bøden.
Kvartalet bag bøden
Her er det, jeg synes, de fleste overskrifter springer for let over. Lægger man bøden tilbage, får man 1,08 dollar pr. aktie, og det er stadig under konsensus på 1,10 dollar. Det er en lille skuffelse, og Morgan Stanley og Goldman Sachs leverede begge over forventningerne i samme uge.
Forskellen ligger i handelsdelen. Investeringsbank faldt 11 % til 1,8 mia. dollar, i den høje ende af det interval på 1,6 til 1,8 mia. dollar, som topchef Brian Moynihan varslede i september, så det kom ikke bag på nogen. Handelsindtægterne faldt 5 % til 5,1 mia. dollar: aktiehandel steg 11 %, men obligationshandel faldt 17 %. Til sammenligning steg aktiehandlen hos Morgan Stanley 41 % i samme kvartal.
På den anden side står en bank, der kører stabilt. Nettorenteindtægterne steg 8 % til 16,4 mia. dollar, de gennemsnitlige udlån voksede 6 % til 1,23 billioner dollar, og hensættelserne til tab var omtrent uændrede. Kernekapitalprocenten (CET1) var 10,9 %.
Er reaktionen berettiget?
Et fald på 5 til 6 % synes jeg er lidt for hårdt, hvis man kun ser på bøden, som markedet kendte siden dagen før. Men reaktionen er ikke ubegrundet, for kvartalet viser en bank, der taber terræn til konkurrenterne netop på handel, hvor Goldman Sachs og Morgan Stanley leverede stærke tal. Renteindtægterne er det solide fundament, og de blev ikke ramt.
Kilderne nævner forskellige kursfald, fordi de er skrevet på forskellige tidspunkter af handelsdagen. Jeg har derfor ikke en lukkekurs at bygge på her.
Hvad det betyder for dig som investor
For en langsigtet investor er bøden en engangsregning, og den største risiko er, at tilsynet fortsat følger banken tæt i de kommende år. Det vigtigere spørgsmål er, om obligationshandlen kommer tilbage, og om investeringsbank vokser igen, når renterne stabiliserer sig. Det svar får vi først med de kommende kvartalsregnskaber.