Reddit har torsdag aften amerikansk tid offentliggjort regnskabet for tredje kvartal 2026. Omsætningen landede på 895 mio. dollar, en stigning på 53 % fra samme kvartal sidste år. Overskuddet pr. aktie blev 1,40 dollar, mens Shacknews angiver analytikernes konsensus til 1,31 dollar og omsætningsestimatet til 886 mio. dollar.
Tallene bag overskriften
Annonceindtægterne udgjorde 847 mio. dollar og voksede 54 %. Det øvrige, primært datalicenser, stod for 48 mio. dollar. I USA steg omsætningen 50 % til 719 mio. dollar, mens den internationale omsætning voksede 67 % til 176 mio. dollar. Den globale omsætning pr. bruger steg 36 % til 6,87 dollar.
Pengestrømmen er det mest imponerende ved kvartalet. Driftens pengestrøm var 364 mio. dollar, og investeringerne kun 1 mio. Reddit købte aktier tilbage for 100 mio. dollar til en gennemsnitskurs på 149,81 dollar og sidder på 3,03 mia. dollar i likvider og værdipapirer.
Det svage punkt: brugerne i USA
Det globale brugertal steg 12 %, men hele væksten kom udefra. De amerikanske daglige brugere faldt 2 % til 50,7 mio., mens de internationale steg 24 % til 79,6 mio. Det betyder, at amerikansk vækst nu hviler på højere pris pr. bruger (13,82 dollar, op 53 %) og ikke på flere læsere. Det kan fungere i en periode, men det er en svagere form for vækst end den, markedet betalte for tidligere.
Guidance og reaktion
For fjerde kvartal venter Reddit en omsætning på 1,00 til 1,03 mia. dollar og et justeret EBITDA på 480 til 510 mio. dollar. Jeg har ikke kunnet finde et konsensustal for fjerde kvartal i to uafhængige kilder, så jeg vurderer ikke guidancen mod forventningerne. Shacknews skriver, at overskuddet lå under det såkaldte whisper number på 1,51 dollar, og at aktien faldt i eftermarkedet. Det passer med et regnskab, der slog de officielle estimater, men ikke de uofficielle forventninger.
Min vurdering er, at regnskabet var stærkt på indtjening og svagere på kvaliteten af væksten. Et fald oven på så store beat er ikke urimeligt, når brugerfremgangen i USA er negativ. Det ville være overdrevet at læse det som et vendepunkt for forretningen.
Set med en langsigtet investors øjne
Reddit tjener nu mere end 3 mia. dollar over tolv måneder med en justeret EBITDA-margin omkring 45 %. Det sætter en høj standard, som kursen allerede afspejler. For en langsigtet investor er de vigtigste spørgsmål, om de amerikanske brugertal stabiliserer sig, og om den internationale vækst kan blive lige så lukrativ som den amerikanske. Begge dele afgøres over flere kvartaler, ikke af en enkelt eftermarkedsreaktion.
