Boozt offentliggjorde tirsdag kl. 8.00 regnskabet for tredje kvartal. Omsætningen steg 17 % til 1.951 mio. svenske kroner fra 1.673 mio. kr., og 16 % i faste valutakurser. Justeret EBIT blev 107 mio. kr. mod 67 mio. kr., og marginen steg til 5,5 % fra 4,0 %. Overskuddet efter skat blev 59 mio. kr. mod 26 mio. kr.
Et stærkt kvartal, men stort set meldt ud
Jeg vurderer regnskabet som stærkt. Væksten accelererede til 16 % fra 3 % i samme kvartal sidste år, alle kategorier og store markeder voksede tocifret, og Boozt.com steg 17 % i faste valutakurser mod 9 % for outletsitet Booztlet.com. Bruttomarginen er den vigtigste forklaring på resultatet. Den steg 2,6 procentpoint, fordi Boozt rabatterer mindre. Omkostningerne steg samtidig som andel af omsætningen, fordi Boozt investerer i kundeoplevelsen og brandet, så justeret EBIT-margin steg 1,5 procentpoint.
Jeg har ikke fundet et konsensus for kvartalet, så jeg måler mod Boozts egen prognose. Den var hævet 28. september til 9 til 12 % vækst og en justeret EBIT-margin på 6,5 til 7,0 %, og 26. oktober meldte selskabet, at både vækst og margin ventes i den høje ende. Kvartalet var altså i store træk kendt, og derfor er regnskabet mere en bekræftelse end en overraskelse. Efter ni måneder er den justerede EBIT-margin 5,0 %, så fjerde kvartal skal løfte den til prognosens niveau (min udregning).
Pengestrømmen og lageret
Den frie pengestrøm var 11 mio. kr. mod 292 mio. kr. Boozt peger på et planlagt større lager før højsæsonen og en engangsskat i forbindelse med flytningen af hovedkontoret til København. Efter ni måneder er pengestrømmen minus 688 mio. kr. Selskabet skriver, at det går ind i Black Friday og julesalget med den stærkeste lagerposition nogensinde. Det er en indsats, som kun betaler sig, hvis fjerde kvartal sælger godt og uden for mange rabatter. Boozt har selv sagt, at fjerde kvartal ikke er givet.
Kursreaktionen
Aktien faldt 4,1 % til 152,5 kr. ifølge Yahoo Finances kursdata. Reaktionen kom efter en periode med opjusteringer, så jeg læser den som en afkøling af forventningerne, der også kan skyldes den svage pengestrøm. Faldet virker mig en smule for stort i forhold til et regnskab, der ligger i tråd med den hævede prognose, men jeg har ikke analytikernes tal at holde det op mod.
Perspektiv for en langsigtet investor
Boozt har vendt fra et år med lav vækst til et år med tocifret vækst og stigende margin. Det afgørende fremover er, om bruttomarginen kan holde, når væksten køres med et bredere sortiment og flere kampagner, og om lageret bliver solgt til gode priser. Boozt holder kapitalmarkedsdag 9. marts 2027 og opdaterer da de finansielle ambitioner.
