Kreditvurdering (rating)
En kreditvurdering er en karakter fra et ratingbureau, der angiver, hvor sandsynligt det er, at en stat eller et selskab betaler sin gæld tilbage.
En kreditvurdering, også kaldet en rating, er en vurdering af, hvor sikker en låntager er. Den gives af et ratingbureau til stater, selskaber og enkelte obligationer og skrives som en bogstavkarakter, hvor AAA er den bedste. Jo lavere karakter, desto større risiko for, at renter eller afdrag ikke bliver betalt, og desto højere rente kræver investorerne typisk.
Sådan virker det
De tre store ratingbureauer er S&P Global Ratings, Moody’s og Fitch. De bruger lidt forskellige skalaer:
- S&P og Fitch: AAA, AA, A, BBB, BB, B, CCC og nedefter, med plus og minus imellem.
- Moody’s: Aaa, Aa, A, Baa, Ba, B, Caa og nedefter, med tallene 1, 2 og 3 imellem.
Alt fra BBB- (Baa3 hos Moody’s) og op kaldes investment grade. Under det hedder det high yield eller junk. Grænsen betyder noget i praksis, fordi mange pensionskasser og fonde kun må eje obligationer med investment grade. Bliver et selskab nedgraderet under grænsen, kan de være tvunget til at sælge.
Eksempel
Regneeksempel med to opdigtede selskaber, der begge udsteder en 5-årig virksomhedsobligation på 1.000.000 kr.:
- Selskab A med rating AA skal betale 4 % om året: 40.000 kr.
- Selskab B med rating BB skal betale 7 % om året: 70.000 kr.
De 30.000 kr. ekstra om året er den betaling, investorerne kræver for den højere risiko for, at B ikke betaler.
Det skal du være opmærksom på
En rating er en vurdering, og bureauerne har taget fejl før. Under finanskrisen havde mange boligobligationer i USA topkarakter, kort før de faldt kraftigt. Ratingen bliver også ofte først ændret, efter markedet allerede har reageret på dårlige nyheder.
Når jeg ser på en obligation eller et obligationsfonds indhold, bruger jeg ratingen som et første filter og kigger derefter på renten og varigheden. Mere om obligationer i renter og obligationer forklaret.