Trump sagde lørdag, ifølge Al Jazeera, at han har godkendt nye amerikanske brændstofnormer for biler, der erstatter Bidens regel om en flådegennemsnit på cirka 50,4 miles per gallon i 2031 med et markant lavere krav på omkring 34,5. Transportminister Sean Duffy kaldte det “en stor sejr for Amerikas bilarbejdere” og varslede, at den formelle regel offentliggøres mandag. Trump selv skrev, at reglen skal “TERMINATE” det, han kalder Bidens “elbilsmandat”, og at lavere krav betyder billigere biler til amerikanske familier.
Det handler reelt om noget, der allerede er sket
Det er fristende at læse lempelsen som en pludselig ny trussel mod Tesla, men det centrale grundlag for selskabets kreditsalg forsvandt reelt allerede sidste år. Dengang fjernede Trumps skatte- og udgiftslov de bøder, konkurrenter som GM og Ford ellers skulle betale, hvis de ikke levede op til CAFE-kravet, og dermed også deres væsentligste grund til at købe Teslas overskydende kreditter. Tallene viser det tydeligt: fra 890 mio. dollar i andet kvartal 2024 er indtægten faldet kvartal for kvartal til blot 146 mio. dollar i andet kvartal 2026, en forretning der samlet har indbragt Tesla over 10 mia. dollar siden 2019.
Det, weekendens udmelding reelt gør, er at fjerne selve den mpg-standard, konkurrenterne blev målt op imod, og dermed gøre lempelsen permanent i stedet for blot en praktisk konsekvens af manglende håndhævelse. Det er en formalisering af en retning, markedet har haft over et år til at indregne, ikke et pludseligt chok.
Den reelle risiko ligger et andet sted
Det, jeg hæfter mig mere ved end selve kredittabet, er hvad en lempet norm betyder for konkurrencesituationen fremadrettet. Jo længere traditionelle producenter kan blive ved med at sælge benzindrevne pickuptrucks og SUV’er, som typisk er deres mest indtjenende modeller, uden at et regulatorisk krav skubber dem mod elbiler, desto længere kan de udskyde den kapitaltunge omstilling, Tesla for længst har foretaget. Transportministeriets egne tal, som Newsweek og MarketScreener begge citerer, peger på omkring 100 mia. gallon mere brændstofforbrug frem mod 2050 og et tilsvarende højere CO2-udslip, hvilket i sig selv er et signal om, hvor lidt politisk pres der fremover lægges på den omstilling.
Min vurdering
Jeg vil ikke overdrive betydningen af selve reguleringskredittabet: den indtægt var i forvejen på vej ud af regnskabet, og Tesla har længe måttet forklare sin forretning uden den. Det, der gør weekendens nyhed værd at bemærke, er i stedet det længere perspektiv: en formelt lempet norm fjerner en tidsfrist, konkurrenterne ellers arbejdede imod, og forlænger dermed den periode, hvor Tesla skal vinde markedsandele på produkt og pris alene, uden hjælp fra regulatorisk pres på resten af branchen. Det er ikke en akut trussel, men det er heller ikke en detalje, en langsigtet investor bør ignorere. Markedet har endnu ikke haft en handelsdag til at reagere på selve den formelle regel, så den umiddelbare kursreaktion, når den kommer, siger mere om forventninger til mandagens detaljer end om den underliggende udvikling, der reelt har stået på i over et år.