TSMC offentliggjorde torsdag den 15. oktober regnskab for tredje kvartal 2026. Overskuddet blev 763,06 mia. taiwanske dollar (omkring 23,6 mia. US-dollar), op 68,7 % fra samme kvartal sidste år. Omsætningen steg 50,9 % til 1.494 mia. taiwanske dollar, og overskud pr. aktie blev NT$29,43 (4,60 US-dollar pr. ADR).
Et stærkt regnskab med lidt mindre margin
Konsensus fra LSEG lå på 746,3 mia. taiwanske dollar i overskud, så regnskabet er et beat på omkring 2 %. Det er ikke en stor overraskelse, men omsætningen var klart over TSMCs egen guidance. Jeg vurderer kvartalet som stærkt.
Det, der trækker lidt i den anden retning, er marginen. Bruttomarginen faldt 1,3 procentpoint til 66,4 %, og driftsmarginen til 58,7 % fra 60,3 %. Seoul Economic Daily skriver, at TSMC peger på omkostninger ved den tidlige opstart af 2 nm-processen, som nu udgør 8 % af wafer-omsætningen mod 3 % kvartalet før. Det er en forklaring, der hænger sammen med, at nye processer typisk er dyre i starten. Marginen er stadig meget høj for en producent, men retningen er værd at følge.
Efterspørgslen kommer fra AI. Højtydende computing udgjorde 68 % af omsætningen mod 57 % for et år siden, mens smartphones stod for 21 %. Det betyder, at TSMCs vækst i højere grad afhænger af, at kunderne fortsætter med at bestille AI-chips.
Guidance og investeringer
For fjerde kvartal forventer TSMC en omsætning på 52,3 til 54,3 mia. US-dollar, en bruttomargin på 65 til 67 % og en driftsmargin på 56,5 til 58,5 %. Midtpunktet for bruttomarginen ligger altså en smule under tredje kvartals 66,4 %. Investeringerne i 2026 er ifølge Seoul Economic Daily og KuCoin opjusteret til 60 til 64 mia. US-dollar.
Markedets reaktion
Dækningen er bred, og overskrifterne handler om rekordoverskud for sjette kvartal i træk. Jeg har ikke kunnet finde en pålidelig kursreaktion efter regnskabet, så den lader jeg stå åben. Seoul Economic Daily nævner, at der er uro i markedet om værdiansættelsen af AI-aktier og de store investeringer. Det er et rimeligt forbehold, men det ændrer ikke på, at selve kvartalet var godt.
Hvad det betyder for en langsigtet investor
For en investor, der ejer TSMC direkte eller gennem en indeksfond, er kvartalets overskud mindre interessant end to andre ting: om marginen holder sig i nærheden af 65 til 67 %, når 2 nm fylder mere, og om de store investeringer får tilsvarende omsætning. Et enkelt regnskab kan ikke afgøre det.
Regnskabet viser, at TSMC stadig leverer mere end ventet, og at selskabet er blevet mere afhængigt af AI-efterspørgslen. Det er en koncentration, man bør kende, hvis man ejer aktien.