Johnson & Johnson (NYSE: JNJ) offentliggjorde den 13. oktober 2026 regnskab for tredje kvartal. Omsætningen steg 5,9 % til 25,4 mia. dollar, og det justerede resultat pr. aktie blev 2,59 dollar mod en konsensus på omkring 2,53 dollar. Selskabet hævede samtidig forventningerne til hele 2026. Aktien faldt alligevel på dagen.
Et regnskab over forventningerne på bundlinjen
Omsætningen lå på linje med forventningerne, men det justerede resultat pr. aktie slog dem med 6 cent. Året før var tallet 2,80 dollar, så det justerede resultat er faldet 7,5 %. Omsætningen voksede imens, så resultatet pr. aktie falder, selv om salget stiger. Jeg læser kvartalet som solidt snarere end stærkt: tallene holder, men væksten i resultatet kommer ikke af sig selv.
Det regnskabsmæssige resultat er et andet billede. Nettoresultatet faldt 95,9 % til 210 mio. dollar, fra 5,15 mia. dollar for et år siden. Selskabet forklarer det med en engangsudgift til det foreslåede forlig i talcsagerne samt omkostninger til opkøbet af Firefly Bio og samarbejdet med Sail Biomedicines. Ifølge Investing.com er forliget om æggestokkræft og talc på 5,5 mia. dollar, og de samlede særlige poster lå omkring 7 mia. dollar. Posten er stor, men den vedrører retssager og siger ikke noget om, hvordan driften gik i kvartalet.
Medicin trækker, udstyr halter
Innovative Medicine voksede 7,7 % til 16,8 mia. dollar. Ifølge transskriptionen af regnskabskaldet voksede Tremfya 68,2 %, Rybrevant sammen med Lazcluze 63,5 %, Tecvayli 77,3 % og Darzalex 15,6 % (operationelt). Stelara faldt 54 %, fordi kopimedicin er kommet på markedet, men væksten i de nye produkter dækkede hullet.
MedTech er den svage del. Forretningen voksede 2,5 % til 8,6 mia. dollar, og ledelsen sagde selv, at det lå under standarden, den har sat internt. Kinas centrale indkøbsordninger, uro i Mellemøsten og konkurrence inden for hjerterytmebehandling i Asien blev nævnt som årsager. Det er det område, jeg ville holde øje med, for en forretning på 8,6 mia. dollar i kvartalet, der vokser under 3 %, trækker koncernens samlede vækst ned.
Højere guidance, lavere kurs
Guidance for 2026 blev hævet. Omsætningen ventes nu på 101,0 til 101,4 mia. dollar (tidligere 100,8 til 101,4), og det justerede resultat pr. aktie på 11,05 til 11,15 dollar (tidligere 10,96 til 11,11). Det er en justering på 6 cent i midtpunktet, altså en lille forhøjelse.
Kursreaktionen er ikke entydig i kilderne. Investing.com skrev, at aktien var ned 3,7 % i førhandelen, og MarketScreener viser et fald på 5,7 % på siden. GuruFocus nævner derimod et plus på 1 % i eftermarkedet. Jeg har derfor ikke et sikkert tal for lukkekursen. Retningen er dog et fald, og den kan forklares: MedTech skuffer, og forhøjelsen af guidance er lille. Til gengæld synes jeg, at reaktionen lægger for lidt vægt på, at talc-forliget nu er regnskabsført, og at de nye medicinprodukter vokser hurtigt.
Hvad det betyder for en langsigtet investor
For en investor, der ejer J&J over mange år, er kvartalet et eksempel på, at den regnskabsmæssige bundlinje og det justerede tal kan sige meget forskellige ting. Talc-forliget kan fjerne en usikkerhed om retssagerne, men det koster penge nu. Den langsigtede historie afhænger af to ting, jeg ikke kan svare på ud fra ét kvartal: om medicinporteføljen kan blive ved med at vokse hurtigere end Stelaras fald, og om MedTech kommer tilbage på et vækstniveau, der matcher resten af koncernen. Det er ikke en anbefaling om at købe eller sælge. Det er de to ting, jeg ville følge i de næste regnskaber.