BlackRock rapporterede onsdag et justeret overskud på 15,93 dollar pr. aktie for tredje kvartal 2026, op 38 % fra 11,55 dollar for et år siden. Analytikerne ventede omkring 14 dollar, og kilderne nævner estimater mellem 13,97 og 14,32. Omsætningen voksede 19 % til 7,75 mia. dollar, mod en forventning på 7,4 til 7,5 mia. Aktien steg 2 til 4 % i førhandlen, afhængigt af kilden.
Hvad der løftede tallet
Den justerede driftsmargin var 47,8 %. Den regnskabsmæssige var 30,0 %, fordi den er trukket ned af en ikke-kontant regulering af betingede købesummer fra tidligere opkøb. Derfor er det regnskabsmæssige overskud pr. aktie kun 10,57 dollar. Jeg bruger det justerede tal til at sammenligne med forventningerne, men det er værd at vide, at de to tal ikke er det samme.
Præstationshonorarerne var 630 mio. dollar mod en forventning på 431 mio. Det er næsten 200 mio. dollar mere end ventet, og de svinger fra kvartal til kvartal. Trækker man den forskel ud, ligger overskuddet stadig over konsensus, men beatet bliver væsentligt mindre end de 13 %, overskriften viser.
Tilgangen er den hårde valuta
Kunderne satte 205,5 mia. dollar ind i kvartalet, mod en forventning på 171,5 mia. Obligationer tog 78,2 mia., aktier 52,4 mia. og private markeder 15,3 mia. (forventet 12,2 mia.). Den organiske vækst i basishonorarer var 11 % årligt. Topchef Larry Fink siger i regnskabet, at kunderne har sat 869 mia. dollar ind over de seneste tolv måneder.
Ét tal skuffede: den forvaltede formue på 15,49 billioner dollar lå en smule under forventningen på 15,57 billioner. Det er småting ved siden af, at beholdningen alligevel er rekord og 15 % højere end for et år siden.
Er reaktionen berettiget?
En stigning på 2 til 4 % i førhandlen synes jeg er rimelig. Tilgangen var bred og kom fra både obligationer, aktier og private markeder, og det er det, der skaber vedvarende indtjening. Jeg ville være mere forsigtig med at læse hele overskuddet som den nye normal, for præstationshonorarer på det niveau vender ikke nødvendigvis tilbage hvert kvartal. Jeg har ikke en lukkekurs for dagen at bygge på, så reaktionen kan have ændret sig i løbet af handlen.
Hvad det betyder for dig som investor
For en langsigtet investor er det vigtigste ved kvartalet, at pengene fortsat strømmer ind, uden at BlackRock er afhængig af stigende markeder for at få dem. Kursen afhænger samtidig af, at aktiemarkederne holder, fordi honorarerne følger den forvaltede formue. Det næste regnskab viser, om tilgangen holder sig på det niveau, og hvor meget af præstationshonorarerne der er blevet i resultatet.