Coinbase offentliggjorde torsdag 29. oktober sit regnskab for tredje kvartal 2026. Nettoresultatet blev 719 mio. dollar, hvor analytikerne havde ventet et tab, men næsten hele overskuddet kom fra gevinster på selskabets egen kryptobeholdning. Omsætningen lå på omkring 1,2 mia. dollar. Aktien faldt mere end 13 % fredag.
Hvad regnskabet viste
Nettoresultatet på 719 mio. dollar står mod 433 mio. dollar året før og et tab på 360 mio. dollar i andet kvartal. Af overskuddet stammer 715 mio. dollar fra gevinster på kryptoaktiver, som Coinbase beholder som investering. Uden dem og de tilhørende skattevirkninger var det justerede nettoresultat 78 mio. dollar ifølge Yahoo Finance.
Omsætningen var omkring 1,2 mia. dollar, uændret fra andet kvartal og ned omkring en tredjedel fra året før. Kilderne er ikke helt enige om tallet: Coinbases egen præsentation angiver 1.215,6 mio. dollar, mens Yahoo Finance skriver 1,16 mia. dollar og en forventning på 1,21 mia. dollar. Jeg bruger derfor “omkring 1,2 mia. dollar”. Handelsindtægterne faldt til 590 mio. dollar, ned 44 % på et år og 1 % fra andet kvartal. Justeret EBITDA blev 333 mio. dollar, op 60 % fra andet kvartal, men ned omkring 58 % fra året før. Resultat pr. aktie angives forskelligt i kilderne, så det udelader jeg.
Coinbase oplyser, at handelsindtægterne i fjerde kvartal frem til 25. oktober var omkring 165 mio. dollar. Abonnements- og serviceindtægterne ventes at blive 550 til 630 mio. dollar. Selskabet sænkede og indsnævrede samtidig forventningen til årets justerede omkostninger. Prediction markets rundede ifølge Yahoo Finance 200 mio. dollar i årlig omsætning.
Markedets reaktion
Aktien lukkede torsdag på 160,68 dollar og faldt ifølge Investing.com omkring 2 % efter børsslut. Ifølge Yahoo Finance faldt den mere end 13 % fredag, efter at den i forvejen var faldet 29 % siden årsskiftet. En overskrift på samme side nævner 11 %, så størrelsen er usikker. Mizuhos Dan Dolev kaldte regnskabet “bedre end frygtet, men krypto er stadig udfordret”.
Min vurdering
Regnskabet var svagt, selv om overskriften lyder anderledes. Resultatet slog forventningen om et tab, men forventningen var et regnskabsmæssigt tal, som kursudsving på beholdningen kan flytte uden at forretningen ændrer sig. Det justerede resultat på 78 mio. dollar og handelsindtægter, der er næsten halveret på et år, fortæller mere om forretningen.
Det positive er, at justeret EBITDA steg kraftigt fra andet kvartal, og at omkostningerne holdes nede. Jeg synes, at faldet på over 13 % er hårdt i forhold til, hvad regnskabet selv indeholdt, men en del kan skyldes det bredere fald i kryptomarkedet, som jeg ikke har kunnet isolere fra regnskabet. Kursudviklingen efter et enkelt regnskab siger ikke meget om, hvor Coinbase står om et par år.
Perspektiv for en langsigtet investor
Coinbases indtjening svinger med kryptokurserne, og et enkelt kvartal viser, hvor stor svingningen kan være: fra tab til 719 mio. dollar i overskud på tre måneder, uden at driften ændrede sig tilsvarende. Det interessante på sigt er, om abonnements- og serviceindtægterne, prediction markets og derivater kan udgøre et stabilt fundament, så selskabet ikke afhænger af handelsvolumen. Du kan læse mere på Coinbases side.
