Mastercard rapporterede torsdag før åbning i USA et justeret overskud på 5,31 dollar pr. aktie for tredje kvartal 2026. Analytikerne ventede omkring 5,17 dollar ifølge Yahoo Finance, mens 24/7 Wall St. har 5,15 dollar. Omsætningen steg 14 % til 9,8 mia. dollar (9,81 mia. ifølge 24/7 Wall St.) mod en forventning på cirka 9,65 mia.
Et solidt beat
Overskuddet lå omkring 3 % over konsensus og omsætningen omkring 1,6 % over. Det er et tydeligt beat, men ikke en overraskelse: 24/7 Wall St. tæller det som sjette kvartal i træk, hvor Mastercard slår forventningerne på både omsætning og overskud. Regnskabet var stærkt, og det var også lidt stærkere end sidste kvartal, hvor omsætningen steg 14 % til 9,3 mia. dollar og det justerede overskud pr. aktie blev 5,04 dollar.
En del af forspringet på overskuddet kommer fra skatten. 24/7 Wall St. peger på en lavere effektiv skattesats på grund af engangsfordele, og det tæller ikke som varig indtjening. Jeg ville derfor hellere se på driftsresultatet, som steg 16 % til 5,9 mia. dollar.
Hvad der drev væksten
Tillægsydelserne som svindelbeskyttelse og dataanalyse voksede 19 % og er fortsat den hurtigst voksende del. Det var på linje med mit forventede interval på 18 til 20 %. Den samlede kortomsætning (gross dollar volume) steg 7 % i lokal valuta til 3.000 mia. dollar, betalingsvolumen steg 9 %, og antallet af transaktioner gennem netværket steg 9 %.
Det svageste punkt er de grænseoverskridende betalinger, som steg 11 % i lokal valuta mod 12 % i andet kvartal. Visa havde 14 % i sit kvartal frem til 30. september, men Visa måler uden intra-Europa, så tallene kan ikke sammenlignes helt direkte.
Omkostninger og tilbagekøb
De justerede driftsomkostninger steg 12 %, to point langsommere end omsætningen, og det er derfor driftsmarginen ender på 60,5 %. Rabatter og incitamenter til kortudstederne steg 18 % ifølge 24/7 Wall St., altså hurtigere end omsætningen, men ikke nok til at æde fordelen. Mastercard købte egne aktier for 3,0 mia. dollar og udbetalte 763 mio. dollar i udbytte. Der er 4,9 mia. dollar tilbage under de godkendte tilbagekøbsprogrammer.
Er reaktionen berettiget?
Jeg har ikke en pålidelig kursreaktion på regnskabsdagen. Aktien lukkede 617 dollar dagen før ifølge en forhåndsomtale, tæt på rekord, og efter mange kvartaler med beats er der indregnet meget. Meddelelsen indeholder ingen forventninger til fjerde kvartal eller 2027, så jeg venter på telefonmødet for at se, om ledelsen fastholder en omsætningsvækst i den høje ende af tocifrede tal. Jeg ville ikke tillægge det lille overskudsbeat for stor vægt, når en del af det kommer fra skatten.
Hvad det betyder for dig som investor
For en langsigtet investor viser kvartalet, at forbrugerne stadig bruger kortene, og at Mastercard tjener mere på hver omsætningskrone, fordi omkostningerne vokser langsommere. Tillægsydelserne gør forretningen mindre afhængig af selve betalingsvolumen. Spørgsmålet er værdiansættelsen, ikke driften. Næste regnskab viser, om væksten i grænseoverskridende betalinger finder tilbage til 12 % eller mere.
