Hedging

Hedging betyder at afdække en risiko, man allerede har. Du tager en position, der stiger i værdi, hvis din eksisterende investering falder, så tabet bliver mindre. Afdækningen koster noget, enten som en præmie, et gebyr eller som afkast, du giver afkald på.

Sådan virker det

De mest almindelige former er:

• Put-optioner: du køber retten til at sælge en aktie eller et indeks til en fast kurs. Falder kursen under den aftalte kurs, dækker optionen tabet derunder.
• Futures: en landmand kan sælge sin høst på futures i dag og låse prisen fast. Et flyselskab kan købe brændstof på futures og låse sin omkostning.
• Valutaafdækning: mange ETF’er findes i en “hedged” andelsklasse, hvor fonden afdækker fx dollar mod euro, så du primært får aktiernes afkast uden valutakursens udsving.

Diversificering mindsker også risiko, men ved at sprede pengene. Hedging er en målrettet modposition mod en bestemt risiko.

Eksempel

Et regneeksempel: Du ejer aktier i selskab A for 100.000 kr. Du køber put-optioner, der giver dig ret til at sælge aktierne for 95.000 kr. de næste seks måneder, og betaler 3.000 kr. i præmie.

• Falder aktierne 30 % til 70.000 kr., udnytter du optionen og sælger for 95.000 kr. Dit samlede tab er 5.000 + 3.000 = 8.000 kr. i stedet for 30.000 kr.
• Stiger aktierne 10 % til 110.000 kr., udløber optionen værdiløs. Din gevinst er 10.000 − 3.000 = 7.000 kr.

Du har købt en forsikring: et kendt maksimalt tab mod en lavere gevinst.

Det skal du være opmærksom på

Hedging koster penge hver gang, også de år, hvor der ikke sker noget. Afdækker du løbende, kan omkostningen over tid tage en stor del af afkastet. For en langsigtet investor med en bred portefølje er det sjældent det værd, og her har jeg selv hellere en risikoprofil, jeg kan holde fast i, når kurserne falder.

Hedging med optioner og futures beskattes som finansielle kontrakter, mens aktierne beskattes som aktieindkomst. Gevinst og tab lander derfor i to forskellige indkomsttyper med hver sin sats, og tab på optionerne kan som udgangspunkt kun modregnes i gevinster på andre finansielle kontrakter.