Jyske Bank offentliggjorde 28. oktober 2026 regnskabet for tredje kvartal. Nettoresultatet blev 1.278 mio. kr. mod 1.455 mio. kr. året før, og resultatet pr. aktie faldt til 21,4 kr. fra 23,2 kr. Tallet kendte vi allerede. Banken meldte det 12. oktober, da den hævede forventningen til året.
Et resultat, vi kendte
Analytikerne ventede 1.178 mio. kr., men deres bud blev samlet ind 9. oktober, tre dage før banken selv meldte tallet. Sammenligningen siger derfor mest om, hvor meget opjusteringen overraskede. Økonomisk Ugebrev har regnet overraskelsen ud på de enkelte poster, og næsten hele forskellen før skat kommer fra to steder: kursreguleringerne var 61 mio. kr. bedre end ventet, og nedskrivningerne gav en indtægt på 50 mio. kr. mod en ventet udgift på 32 mio. kr. Begge poster svinger meget fra kvartal til kvartal.
Jeg vurderer regnskabet som på linje med det, banken meldte for to uger siden, og lidt bedre end det, analytikerne regnede med inden. Kvaliteten af overraskelsen er dog ikke høj.
Renterne hjælper igen
Det mest interessante tal er nettorenteindtægterne. De steg til 2.270 mio. kr. fra 2.177 mio. kr. i andet kvartal og 2.187 mio. kr. året før. Nationalbanken har hævet renten to gange i år, og efter en periode, hvor faldende renter pressede indtjeningen, giver rentestigningerne nu medvind. Gebyrindtægterne steg også, blandt andet fordi kunderne har flere penge under forvaltning.
Kursreguleringerne trak den anden vej. De faldt til 177 mio. kr. fra 512 mio. kr. i samme kvartal sidste år, og det fald er større end hele faldet i nettoresultatet. Stigende renter giver kurstab på obligationsbeholdningen, så de to effekter af renten modvirker hinanden.
Omkostningerne og kreditkvaliteten
Omkostningerne blev 1.605 mio. kr. i kvartalet. Det er 34 mio. kr. mere, end analytikerne ventede, og 16 mio. kr. af det er engangsposter ifølge Ugebrevets gennemgang. For de ni måneder er omkostningerne uændrede på 4.733 mio. kr. Banken holder dem i ro, men jeg kan ikke se tegn på, at de begynder at falde.
Kreditkvaliteten er god. Nedskrivningerne gav en indtægt, og alligevel har banken øget sin buffer til geopolitisk usikkerhed, så de ledelsesmæssige skøn nu er 1,9 mia. kr. Det giver luft, hvis økonomien bliver dårligere.
Forventningen og reaktionen
Forventningen fra 12. oktober står ved magt: et nettoresultat på 4,7 til 5,2 mia. kr., svarende til 78 til 87 kr. pr. aktie. Efter ni måneder står banken på 3.680 mio. kr., så fjerde kvartal skal give 1.020 til 1.520 mio. kr. Købet af Formuepleje med omkring 40 mia. kr. under forvaltning ventes gennemført 2. november.
Aktien steg 1,3 % til 1.078 kr. omkring middag ifølge MarketWire. Det passer til et regnskab, der bekræfter noget, markedet allerede havde fået at vide.
Perspektiv for en langsigtet investor
For en bank som Jyske Bank betyder de faste indtægter mest over flere år, altså renter og gebyrer. Begge er på vej op. Kursreguleringer og tilbageførte nedskrivninger kan ikke fremskrives. Med Formuepleje bliver formueforvaltningen en større del af banken, og det er den del, der skal vise sig i gebyrindtægterne i 2027.
