Intel offentliggjorde torsdag aften sit regnskab for tredje kvartal 2026. Omsætningen blev 16,5 mia. dollar, 21 % mere end året før, og det justerede resultat pr. aktie blev 0,52 dollar. Begge tal lå over forventningerne, men prognosen for fjerde kvartal gjorde, at aktien alligevel faldt omkring 20 % i eftermarkedet.
Hvad regnskabet viste
Før regnskabet ventede analytikerne ifølge Yahoo Finance en omsætning på 16,5 mia. dollar og et justeret resultat på 0,40 dollar pr. aktie. Intel selv havde meldt 15,8 til 16,8 mia. dollar og 0,38 dollar. Omsætningen på 16,513 mia. dollar landede dermed på linje med konsensus, mens resultatet pr. aktie var omkring 30 % over. Den justerede bruttomargin blev 44,1 % mod de 42,0 %, Intel havde varslet.
Det var servere og fabrikker, der trak. Data Center and AI voksede 78 % til 7,3 mia. dollar, og Intel Foundry voksede 58 % til 6,7 mia. dollar. Pc-forretningen (CCPG) gik den anden vej og faldt 5 % til 8,1 mia. dollar. Efter regnskabsreglerne var resultatet 0,60 dollar pr. aktie, et overskud, som i andet kvartal var et stort underskud. Jeg lægger ikke vægt på GAAP-tallet, fordi det følger kursen på de aktier, der ligger i deponering til handelsministeriet.
Finansdirektør David Zinsner sagde, at omsætning, bruttomargin og resultat pr. aktie alle var over Intels egen prognose, og at væksten i servere var den stærkeste i 15 år.
Prognosen, der trak aktien ned
Intel venter en omsætning på 15 til 16 mia. dollar i fjerde kvartal og et justeret resultat på 0,25 dollar pr. aktie. Midtpunktet ligger 6 % under tredje kvartal, og Shacknews skriver, at prognosen var lavere end analytikernes forventninger. Ifølge referater fra telefonmødet peger Intel selv på en svag pc-efterspørgsel og en lukning af en fabrik i Israel, som både koster omsætning og trykker bruttomarginen til omkring 38 %.
Aktien lukkede torsdag på 92,07 dollar og blev i eftermarkedet handlet så lavt som 73,50 dollar, et fald på omkring 20 %. Mediernes dækning er bredt enig om, at det er prognosen og ikke kvartalet, der ligger bag.
Min vurdering
Regnskabet var stærkt, og jeg synes ikke, at faldet på omkring 20 % rimeligt kan forklares af prognosen alene. En prognose under konsensus flytter normalt en aktie nogle få procent, og her er faldet langt større. Jeg tolker det som, at markedet var vant til, at Intel slog forventningerne kvartal efter kvartal, og at en nedgang fra 16,5 til 15 til 16 mia. dollar derfor blev læst som et brud på tendensen. Reaktionen er efter min mening overdrevet i forhold til et kvartal, hvor væksten var 21 %, men den viser også, hvor lidt luft der var i forventningerne.
Det, jeg stadig er usikker på, er pc-forretningen. Den faldt 5 % i et kvartal, hvor Intel ellers leverede over forventning, og Intel selv melder om et dårligt år for hele pc-markedet. Servere og fabrikker skal derfor bære Intel gennem de næste kvartaler.
Perspektiv for en langsigtet investor
For en investor med flere års horisont er et enkelt kvartal og en kortsigtet prognose en lille del af billedet. Det, der afgør Intels case, er, om fabrikkerne kan vinde eksterne kunder, og om serverforretningen holder sit tempo, når kapaciteten bliver den begrænsende faktor. Tredje kvartal gav et godt svar på det første spørgsmål i form af 58 % vækst i Intel Foundry. Det andet får vi svar på i regnskabet for fjerde kvartal. Du kan læse mere om selskabet på Intels side og følge forventninger og facit på regnskabssiden.
