Peter Lynch er den investor, jeg vil anbefale til nogen, der lige er startet. Han skriver, som han taler, han nævner konkrete selskaber, og han mener, at en privat investor har fordele, som en stor fond ikke har.
Fra golfbanen til Magellan
Lynch er født i 1944 i Newton uden for Boston. Som ung var han caddie i en golfklub, hvor flere fra Fidelity spillede, og det gav ham et sommerjob i firmaet. I 1977 fik han ansvaret for Magellan, en lille fond på 18 mio. dollar.
Da han stoppede i 1990, havde fonden 14 mia. dollar, og afkastet havde i gennemsnit været 29,2 % om året. Han var 46 år og ville bruge tid på familien. Året før havde han udgivet bogen One Up on Wall Street, som stadig sælger.
Køb det, du kender
Lynchs mest kendte idé er, at du kan finde gode aktier i din egen hverdag. Hvis alle i din omgangskreds pludselig køber det samme produkt, eller hvis din arbejdsplads begynder at bruge en ny leverandør, ved du noget, før analytikerne gør.
Rådet bliver tit forkortet til at købe det, man kan lide. Lynch så produktet som et sted at begynde. Derefter skal du gøre hjemmearbejdet, og det er det skridt, mange springer over. I et interview med PBS undrede han sig over, at folk undersøger et køleskab grundigt, men køber en aktie på et tip.
De seks aktietyper
Den del af One Up on Wall Street, jeg synes er mest brugbar, er inddelingen i seks typer. Pointen er, at du ikke kan vurdere alle aktier med samme målestok. En P/E på 12 er dyr for et selskab, der ikke vokser, og billig for et selskab, der vokser 25 % om året.
01 · Slow growers
Langsomme vækstere
Store, modne selskaber, der vokser lidt hurtigere end økonomien. Man ejer dem for udbyttet.
Kig på: Udbytte, og om det bliver betalt hvert år.
Mit bud fra sitet: Tryg
02 · Stalwarts
Solide kæmper
Store selskaber med jævn vækst. Lynch købte dem for en gevinst på 30-50 % og som stødpude i nedture.
Kig på: P/E i forhold til selskabets egen historik.
Mit bud fra sitet: Coca-Cola
03 · Fast growers
Hurtige vækstere
Mindre selskaber i fart. Her fandt Lynch de aktier, der blev ti gange mere værd, og her er risikoen også størst.
Kig på: Om væksten kan fortsætte, og om P/E er under vækstraten.
Mit bud fra sitet: Novo Nordisk
04 · Cyclicals
Cykliske
Indtjeningen følger konjunkturerne. Lynch nævner biler, flyselskaber og stål. Timingen er alt.
Kig på: Hvor i cyklussen vi er. Lav P/E kan betyde toppen.
Mit bud fra sitet: Mærsk
05 · Turnarounds
Turnarounds
Selskaber i krise, som markedet har opgivet. Lynchs kendte eksempel er Chrysler.
Kig på: Om der er penge nok til at overleve, til planen virker.
Mit bud fra sitet: Intel
06 · Asset plays
Skjulte aktiver
Selskaber, der ejer noget værdifuldt, som markedet overser: grunde, kontanter eller en andel i et andet selskab.
Kig på: Hvad aktiverne er værd, og om nogen vil frigøre værdien.
Jeg købte min første aktie i 9. klasse. Det var SAS, og det gik dårligt. Havde jeg kendt Lynchs kategorier, havde jeg vidst, at et flyselskab er en cyklisk aktie, og at timingen betyder mere end, hvor godt man kan lide at flyve.
Kategorierne er heller ikke faste. Et selskab kan starte som hurtig vækster, blive en solid kæmpe og ende som en langsom vækster. Overgangen kan blive dyr for aktionærerne, hvis markedet stadig prissætter den gamle vækst.
Prisen mod væksten
Lynch skrev, at P/E-tallet for et selskab, der er fair prissat, vil svare til dets vækstrate. Vokser indtjeningen 15 % om året, er en P/E på 15 fair. Det er det, man i dag kalder PEG: P/E delt med væksten.
Han havde også en variant, hvor man lægger udbytteprocenten til væksten og deler med P/E. Under 1 er dårligt, omkring 1,5 er okay, og 2 eller mere er det, han ledte efter. Prøv med dine egne tal:
Under 1 på Lynchs variant. Prisen er høj i forhold til vækst og udbytte.
Det svage punkt er væksten. Den er et skøn om fremtiden, og hvis skønnet er for optimistisk, ser alle aktier billige ud. Derfor synes jeg, PEG er bedst til at sortere aktier fra. Til at beslutte et køb er tallet for usikkert.
Lynch og faldene
Lynch var ikke bange for kursfald. I interviewet med PBS siger han, at man må vide, at der kommer fald, når man er i markedet. Et citat, der ofte tilskrives ham, siger, at investorer har tabt flere penge på at forberede sig på fald end i selve faldene. Jeg har ikke kunnet finde den oprindelige kilde. Tanken passer dog med det, han siger i interviewet.
Det passer med resten af hans metode. Hvis du kender selskabet og ved, hvorfor du ejer aktien, er et fald på børsen en lejlighed til at tjekke, om historien stadig holder. Holder den, er der ingen grund til at sælge.