S&P Global offentliggjorde tirsdag den 27. oktober 2026 regnskab for tredje kvartal. Omsætningen var 3,678 mia. dollar, 7 % over samme kvartal sidste år. Justeret overskud pr. aktie blev 4,58 dollar, op 9 % fra 4,20 dollar og over konsensus på omkring 4,42 dollar. Samtidig meddelte selskabet, at det undersøger alternativer for Capital IQ, herunder en mulig udskillelse.
Et solidt kvartal, men ikke et overraskende et
Overskuddet pr. aktie lå cirka 16 cent over konsensus, og omsætningen var lidt over de 3,64 mia. dollar, analytikerne ventede. Jeg vurderer kvartalet som stærkt, men ikke usædvanligt. S&P Global er en forretning med høj og stabil indtjening, så en beat af den størrelse er det, markedet har vænnet sig til at se.
Den justerede driftsmargin var 53,5 %, 0,6 procentpoint højere end sidste år. Det regnskabsmæssige overskud pr. aktie steg 26 % til 4,45 dollar, men der indgår en gevinst ved salg i Energy, så den justerede størrelse er den mest sammenlignelige.
Divisionerne udviklede sig forskelligt. Indices voksede 20 % til 554 mio. dollar og trak det meste af væksten. Market Intelligence voksede 7 % til 1.263 mio. dollar, Energy 6 % til 645 mio. dollar, mens Ratings kun voksede 2 % til 1.271 mio. dollar. Mobility blev udskilt 1. juli 2026 og indgår som ophørende aktivitet.
Opjusteringen
Forventningen til justeret overskud pr. aktie i 2026 er hævet fra 17,50 til 17,75 dollar til 17,70 til 17,95 dollar. Midtpunktet på 17,83 dollar ligger meget tæt på de omkring 17,86 dollar, analytikerne ventede, så opjusteringen er i det store og hele indregnet. Forventningen til omsætningsvæksten er hævet fra 5,9 til 7,9 % til 7,4 til 8,4 %. Selskabet forventer samtidig en udvidelse af den justerede driftsmargin på 75 til 100 basispunkter, mod tidligere 35 til 60.
Tilbagekøb fylder meget: 2,6 mia. dollar i kvartalet og over 4 mia. dollar hidtil i år, med en forventning om mere end 7 mia. dollar for hele 2026. Kvartalsudbyttet er 0,97 dollar pr. aktie.
Capital IQ
Det, der adskiller dette regnskab fra de seneste, er det strategiske review. Capital IQ og tilknyttede databusinesses udgør størstedelen af Kensho Data & Platforms i Market Intelligence. S&P Global forventer at beholde RatingsDirect, RatingsXpress og Enterprise Solutions, men omfanget er endnu ikke fastlagt. Selskabet skriver, at der ikke er en bestemt tidsramme, og at der ikke er sikkerhed for en transaktion. Ledelsen har ifølge en transskription henvist til februar for flere detaljer.
Jeg læser det som et forsigtigt skridt, ikke en beslutning. En undersøgelse kan ende med et salg, en børsnotering af enheden eller ingenting. Samtidig er det et tegn på, at ledelsen ser en værdi, som markedet ikke fuldt ud afspejler i den samlede konstruktion.
Markedets reaktion
Aktien steg i førhandelen, men medierne angiver forskellige tal: 1,45 % ifølge Investing.com, mens andre kilder nævner op til omkring 4 %. Jeg har ikke et slutkurstal. Reaktionen virker rimelig for en lille beat og en opjustering, der stort set matcher forventningerne. Det er reviewet, der gør forskellen, og dets betydning kan ikke vurderes, før der kommer en konkret plan.
For en langsigtet investor
For en langsigtet investor er det vigtigste, at kerneforretningen fortsætter med at levere vækst og marginer, mens kapitalen i høj grad går tilbage til aktionærerne. Ratings voksede kun 2 % i kvartalet, så Indices og Market Intelligence skal bære væksten. Reviewet af Capital IQ giver en mulig ændring i selskabets form, men uden tidsplan er der intet at regne på endnu. Næste konkrete holdepunkt er regnskabet for fjerde kvartal i februar.
