Moderna faldt torsdag op mod 25 % på en dag, hvor selskabet og Merck fik gode resultater for deres personlige kræftvaccine mod modermærkekræft ud i offentligheden. Dataene lækkede først på nettet, og selskaberne frigav derefter de detaljerede tal. Reuters skriver, at aktien på et tidspunkt var nede 25,2 % til 183,88 dollar, det største procentvise dagsfald i selskabets historie. Senere på dagen viste Yahoo Finances kursoversigt et fald på omkring 17,6 %, så tallet afhænger af tidspunktet.
Hvad der lækkede
Fra torsdag formiddag cirkulerede tal fra uverificerede konti på X. En af dem henviste til en omtale på det onkologiske websted Oncology Central og nævnte et fald på 42 % i risikoen for tilbagefald eller død, men linket virkede ikke. Bloomberg skrev ifølge Yahoo Finance, at det så ud til at være en lækage af data, der egentlig skulle frigives i weekenden. Moderna, Merck og kræftkongressen ESMO svarede ikke straks på henvendelser. Senere frigav selskaberne selv de detaljerede resultater, så tallene er nu bekræftet.
Dataene er gode
Vaccinen intismeran sammen med Mercks Keytruda skar risikoen for tilbagefald eller død med 42 % sammenlignet med Keytruda alene. Risikoen for fjernmetastaser eller død faldt 38 %. Forsøget omfatter over 1.100 patienter med modermærkekræft med høj risiko. UBS’ Michael Yee kaldte det solide data, og TD Cowen kaldte de 42 % overbevisende. Overlevelsesdata er ikke modne endnu, men selskaberne beskriver en gunstig tendens og er i dialog med myndighederne. toårsresultater præsenteres lørdag på ESMO i Madrid.
Hvorfor aktien alligevel faldt
Analytikerne kalder reaktionen sell-the-news: man sælger, når den nyhed, kursen har ventet på, endelig kommer. Aktien var steget over 500 % i år, og efter Reuters’ opgørelse blev omkring 24 mia. dollar af værdiansættelsen slettet på en dag. William Blairs Myles Minter peger på, at investorerne nu kan tvivle på, om vaccinen virker i andre kræftformer, og det er den antagelse, en så høj værdiansættelse hviler på. Merck faldt også, men langt mindre: mellem 1 og 4 % afhængigt af kilde og tidspunkt.
Er faldet berettiget?
Jeg synes, reaktionen er forståelig, men størrelsen overrasker mig. Dataene er ikke svage, og de ligger inden for det, TD Cowen kalder det exceptionelle område. Jeg ville ikke sammenligne de 42 % direkte med de 49 %, som en tidligere undersøgelse viste. Den dækkede en anden patientgruppe og en anden periode, så tallene siger ikke noget om, om dette resultat er bedre eller dårligere. Det, der gør faldet stort, er værdiansættelsen. Når en aktie har femdoblet sig, skal gode data til for at holde kursen, og kun fremragende data kan løfte den.
Hvad det betyder for dig som investor
Nyheden viser, at en lægemiddelaktie kan falde kraftigt på resultater, der er gode, hvis kursen har løbet fra dem. For en langsigtet investor er spørgsmålet ikke dette ene datasæt, men om teknologien virker i flere kræftformer, og om myndighederne godkender den. Det afgøres over flere år.
