Kering offentliggjorde torsdag den 22. oktober 2026 efter lukketid i Paris omsætningen for 3. kvartal. Koncernen omsatte for 3,35 mia. euro, uændret i rapporterede tal og 1 % lavere på sammenlignelig basis. Konsensus lå på 3,34 mia. euro, så hovedtallet var på linje. Aktien faldt alligevel omkring 12 % fredag, ifølge Investing.com.
Hvad tallene viser
Gucci står for 1,29 mia. euro, et fald på 4 % i rapporterede tal og 6 % sammenlignet. Butiksomsætningen faldt 9 %, fordi færre kunder kom ind i butikkerne i Kina og Japan, mens engrosomsætningen steg 45 % fra et lavt niveau. Ekskluderer man Gucci, voksede butiksomsætningen 2 %, trukket af Saint Laurent, Bottega Veneta og Brioni. Balenciaga er stadig udfordret. Smykker steg 11 % og briller 4 %.
Efter ni måneder er omsætningen 10,57 mia. euro, 2 % lavere i rapporterede tal og uændret sammenlignet. Koncernen fastholder målet om en bedre løbende driftsmargin i 2026 og lukker flere butikker end planlagt.
Min vurdering
Regnskabet er svagt, selvom hovedtallet rammer konsensus. Kursfaldet viser, at investorerne ikke handler på koncernens omsætning, men på, om Gucci vender. Her kom 3. kvartal ikke med et bevis. Luca de Meo kaldte i meddelelsen genopretningen af Gucci for koncernens vigtigste prioritet og beskrev kvartalet som forløbet, ledelsen havde ventet, i et blødere makromiljø. Det kan være rigtigt, men det er også en forklaring, der kun holder, hvis tallene bedrer sig i de næste kvartaler.
Et fald på 12 % på ét tal, der var på linje, lyder voldsomt. Jeg læser det som et udtryk for, at forventningerne til en hurtig Gucci-bedring var højere end konsensustallet for omsætningen afslørede. Jeg har ikke fundet analytikernes forventning til Guccis tal i en kilde, jeg kan henvise til, så den del af forklaringen er min tolkning.
Perspektiv for en langsigtet investor
Kering er en turnaround-historie, hvor tålmodighed ikke er det samme som, at man får ret. Smykker og briller vokser, men er for små til at veje Gucci op. Butiksomsætningen i Gucci og udviklingen i Kina er de to ting, jeg vil følge i 4. kvartal og i årsregnskabet. Indtil de peger opad, fortæller dette kvartal kun, at vejen er længere end håbet.
