Den amerikanske økonomi tilføjede 29.000 job i september, mens konsensus lå omkring 84.000 til 90.000, ifølge Yahoo Finance og Investing.com. Arbejdsløsheden steg til 4,2 % fra 4,1 %. Aktierne steg alligevel: S&P 500 gik omkring 0,7-0,8 % frem og Nasdaq 1,2 %, ifølge Yahoo Finance og TheStreet.
Hvad tallene viser
Juli blev revideret fra et plus på 21.000 til et minus på 10.000, og august fra 162.000 til 133.000, ifølge Yahoo Finance. Sundhedssektoren bidrog med 17.000 job, under sit tolvmåneders gennemsnit på 33.000, og finanssektoren mistede 7.000. Timelønnen steg 0,1 %, og lønvæksten over tolv måneder er 3,0 %. Eksperter peger ifølge Investing.com på, at sæsonjusteringen kan være påvirket af Labor Day sent i måneden, og at der ikke er tegn på bredt stigende fyringer.
Hvorfor markedet reagerede, som det gjorde
Efter en uge med stærke aktivitetstal og rentepres er markedets hovedspørgsmål ikke, om økonomien vokser, men om Federal Reserve hæver renten igen. Ifølge Investing.com faldt sandsynligheden for en forhøjelse i oktober til så lavt som 12 %, og den 2-årige rente faldt 7 basispunkter til 4,716 %. Dollarindekset gav 0,2 % efter, og guld steg 1 % til 4.219 dollar.
Jeg synes, reaktionen er forståelig, men den viser, hvor skæv situationen er blevet. Et tal, der i en normal økonomi ville trække aktierne ned, bliver læst som en gevinst, fordi renten er blevet den dominerende risiko. Den slags handler er skrøbelige: skulle næste rapport vise, at september var en sæsonudsving, vender logikken, og så er det den stærke økonomi, der igen presser aktierne. At den 10-årige rente stadig ligger over 5 % efter faldet, minder om, at lettelsen er relativ.
Perspektiv for en langsigtet investor
Ét månedstal siger lidt, men tre måneder med revisioner nedad og stigende arbejdsløshed trækker i samme retning. For en langsigtet investor er pointen, at aktiemarkedet lige nu priser rentebanen hårdere end indtjeningen, og at de store daglige udsving derfor følger centralbankens forventede handlinger. Det er en grund til at holde øje med, hvor meget af en portefølje der afhænger af lave renter, ikke en grund til at handle på ét tal.
Dette er ikke en købs- eller salgsanbefaling, men en vurdering af, hvad der skete, og hvad det betyder.