Micron offentliggjorde onsdag den 30. september 2026 efter amerikansk lukketid regnskab for fjerde kvartal af regnskabsåret 2026. Omsætningen landede på 54,2 mia. dollar og den justerede indtjening pr. aktie på 33,42 dollar. Ifølge Yahoo Finance lå konsensus på 51,49 mia. dollar og 31,83 dollar, så der er tale om et beat på omkring 5 % på begge linjer. Aktien steg omkring 3 % torsdag, mens S&P 500 steg 0,2 %.
Et regnskab uden svage punkter
Alle fire forretningsenheder satte omsætningsrekord. Ifølge Investing.com stod datacenterenhederne for 18,0 mia. og 16,3 mia. dollar, mens mobil- og pc-hukommelse leverede 13,1 mia. dollar og bil- og embedded-segmentet 6,8 mia. dollar. For hele regnskabsåret nåede omsætningen 133,2 mia. dollar, op 256 % på et år. Driftsresultatet var 44,6 mia. dollar, nettoresultatet 38,4 mia. dollar, og det operationelle cash flow svarede til 81 % af omsætningen.
Guidance for første kvartal af regnskabsåret 2027 ligger på omkring 61,5 mia. dollar i omsætning, en bruttomargin på ca. 86,25 % og en indtjening pr. aktie på 38,15 dollar. Det betyder fortsat vækst fra et allerede enormt niveau. Ledelsen skriver ifølge Investing.com, at der ikke er nogen klar sigtelinje til, hvornår udbud og efterspørgsel vender tilbage til balance, og forventer, at knapheden holder frem til 2028. Selskabet øger samtidig investeringerne i FY2027 for at få flere renrum klar og har i løbet af 2026 returneret 3,5 mia. dollar til aktionærerne via udbytte og tilbagekøb.
Stærkt, men ikke overraskende
Jeg vurderer regnskabet som klart stærkt, og som et af de renere beats i AI-hukommelsen i år. Alligevel er en kursstigning på omkring 3 % ikke en overraskelse. Micron var allerede kommet med rekorder i seks kvartaler i træk, og når markedet forventer 51 mia. dollar, er 54 mia. dollar et bekræftende signal snarere end en revurdering. Reaktionen forekommer mig rimelig. Det er guidance og ledelsens ord om knaphed til 2028, der er den egentlige nyhed, og de lå over det, kilderne beskriver som forventningerne.
Det, jeg ville være forsigtig med, er at læse de nuværende marginer som et nyt normalniveau. En bruttomargin på 87 % er for en producent af hukommelseschips ekstrem, og branchens historie viser, at priserne følger udbuddet med forsinkelse. Netop fordi hele branchen nu udvider kapaciteten, og Micron selv hæver sine investeringer, er den vigtigste risiko ikke efterspørgslen i dag, men hvad der sker, når den nye kapacitet kommer på markedet. Ledelsens vurdering af 2028 er en forventning, og den er ikke bekræftet af andet end Microns egne udmeldinger.
Perspektiv for en langsigtet investor
For den, der følger Micron på lang sigt, viser regnskabet, at AI-efterspørgslen i øjeblikket slår igennem i hukommelsespriserne i et omfang, få havde regnet med for et par år siden. Samtidig er cykliske selskaber vanskelige at værdisætte på toppen af en cyklus, fordi indtjeningen i dag ikke er et godt udtryk for indtjeningen i gennemsnitsåret. Det er den afvejning, som regnskabet lægger frem, og ikke en anbefaling om at handle.
Dette er ikke en købs- eller salgsanbefaling, men en vurdering af, hvad der faktisk skete, og hvad det betyder for investeringscasen.