Bavarian Nordic meddelte torsdag morgen den 8. oktober 2026, at forventningerne til hele året hæves for tredje gang. Selskabet begrunder det med stærkere salg af rejsevacciner end ventet, især mod rabies i USA.
Hvad der er ændret
Hele løftet kommer fra Travel Health. Public Preparedness, altså beredskabsvaccinerne til myndigheder, forventes uændret til ca. 2.500 mio. kr., og selskabet skriver, at de øvrige forudsætninger er som i august. Det gør opjusteringen nem at aflæse: 400 mio. kr. mere i rejsevacciner giver 400 mio. kr. mere i omsætning, og marginen stiger, fordi merindtægten ikke kræver tilsvarende ekstra omkostninger.
Til sammenligning lå den oprindelige guidance før maj på 5.000-5.200 mio. kr. og en EBITDA-margin på ca. 25 %. På fem måneder er omsætningsforventningen altså løftet med omkring 900 mio. kr., og marginen med syv procentpoint.
Markedets reaktion
Aktien steg 4,4 % til 233 kr. ved 11.22-tiden ifølge ProInvestor, som også citerede en analytiker for, at opjusteringen ligger over, hvad der var ventet. Det er en pæn, men ikke voldsom reaktion, hvilket er rimeligt: markedet har set to opjusteringer tidligere i år og har sandsynligvis allerede indregnet en vis momentum i Travel Health.
Min vurdering
Opjusteringen er klart positiv, og kvaliteten er bedre end en typisk beredskabsordre, fordi rejsevacciner sælges løbende og ikke afhænger af en enkelt myndigheds bestillinger. Svagheden er forklaringen. Rabiessalget drives af øget dyrerabies i USA, og det er en efterspørgsel, selskabet hverken styrer eller kan regne med fortsætter. Hvis 2026 viser sig at være et usædvanligt år, bliver sammenligningsgrundlaget for 2027 højt. Selskabet har desuden i august skåret forventningen til chikungunya-vaccinen Vimkunya fra 250 til 200 mio. kr., så Travel Health er ikke stærk på hele linjen.
Perspektiv for en langsigtet investor
For en investor, der følger Bavarian Nordic, bekræfter meddelelsen, at Travel Health er blevet en reel søjle ved siden af beredskabsforretningen. Det afgørende spørgsmål er, hvor meget af den nuværende rabiesefterspørgsel der er blivende, og hvor meget der er et engangsløft. Det svar får man først i selskabets guidance for 2027. Se i øvrigt den grundlæggende gennemgang af selskabets to forretningsben i analysen af Bavarian Nordic.