Novo Nordisks topchef Mike Doustdar siger i et interview med Financial Times, offentliggjort onsdag den 23. september 2026, at han “klart ser nogle fordele” ved at erstatte selskabets amerikanske depotbeviser (ADR’er) med en direkte notering på New York Stock Exchange. Han understreger samtidig, at selskabet ikke aktivt arbejder på det, ifølge Reuters’ gengivelse via Investing.com. Aktien reagerede kun svagt: den lå onsdag mellem 0,4 og godt 1 procent højere på den tyske handelsplads Tradegate, ifølge Goldesel og wallstreet-online.de.
Hvorfor overhovedet overveje New York?
Argumentet er ligetil. USA står for over halvdelen af Novo Nordisks omsætning, og ifølge Doustdar er aktionærkredsen gennem de seneste 20 år flyttet væk fra Skandinavien og i stigende grad mod amerikanske investorer. En direkte notering kan gøre aktien lettere at eje for amerikanske fonde, der af regler eller vane foretrækker aktier med direkte notering i USA, og den kan i bedste fald give adgang til amerikanske indeks, som ADR’er ikke kvalificerer til.
Det er ikke en ny tanke. Ifølge Reuters har idéen været drøftet i omkring et årti, men uden fremdrift, siden Doustdar blev topchef sidste år. Formuleringen i interviewet er da også forsigtig: en åben dør, ikke en plan.
Min vurdering: den svage reaktion er berettiget
Markedet har ret i at trække på skuldrene. En noteringsform ændrer ikke på nogen af de ting, der har presset aktien mere end 70 procent ned fra toppen: konkurrencen fra Eli Lilly, hvis Zepbound ifølge LSEG-data ventes at sælge for over 7 milliarder dollar mere om året end Wegovy, og usikkerheden om, hvad der skal afløse semaglutid, når patenterne udløber. Det var netop vækstudsigterne, der fik aktien til at falde op til 7 procent på mandagens kapitalmarkedsdag, hvor ledelsen meldte vækst på linje med branchen frem mod 2030.
Timingen er værd at lægge mærke til. At Doustdar to dage efter en skuffende kapitalmarkedsdag taler om at komme tættere på amerikanske investorer, kan læses som et forsøg på at skifte fokus til noget, ledelsen selv kan styre. Det er ikke nødvendigvis et problem, men det er heller ikke en nyhed, der ændrer investeringscasen.
Skulle det på et tidspunkt blive konkret, er der også spørgsmål, som interviewet ikke berører: hvordan det passer med ejerstrukturen, hvor Novo Holdings kontrollerer selskabet via A-aktierne, og hvad det vil betyde for handlen i København. Indtil der kommer en egentlig beslutning, er det mest et signal om, hvor ledelsen ser sine fremtidige aktionærer.
Hvad betyder det for en langsigtet investor?
Meget lidt på kort sigt. For en dansk investor, der ejer B-aktien i København, ændrer en eventuel NYSE-notering ikke på ejerskabet eller udbyttet. Det, der afgør Novo Nordisks kurs de kommende år, er stadig, om CagriSema, oral Wegovy og resten af pipelinen kan genvinde fodfæste over for Lilly. Min samlede tese om selskabet ligger i analysen af Novo Nordisks turnaround, og dagens udmelding flytter ikke på den.