Barry Dillers medieselskab People Inc. trak natten til torsdag sit tilbud om at overtage resten af MGM Resorts, som selskabet ikke i forvejen ejer. Tilbuddet, der blev fremsat i juni, lød på 48,30 dollar pr. aktie kontant, svarende til omkring 18 mia. dollar for hele koncernen. Efter fire måneders forhandlinger meddelte People, at man ikke forfølger planen om at gøre MGM privat “på nuværende tidspunkt”. Aktien faldt mellem 9 og 10 % i morgenhandlen til omkring 34 dollar, mens konkurrenten Caesars Entertainment stort set ikke reagerede.
Hvad der reelt er sket
People Inc., der siden 2020 har opbygget en ejerandel på omkring 27 % i MGM Resorts til priser presset ned af pandemiens nedlukninger, bød i juni 48,30 dollar pr. aktie kontant på resten af selskabet. Ifølge Bloomberg og CNBC meddelte People natten til torsdag, efter fire måneders forhandlinger, at tilbuddet trækkes tilbage. MGM’s bestyrelse bekræftede samtidig, at selskabet fortsætter som selvstændigt børsnoteret. I en fælles udmelding hedder det, ifølge Bloomberg: “Vi følte ikke, at blandingen faldt på plads, som vi havde håbet, og har besluttet ikke at forfølge en privatisering af selskabet på nuværende tidspunkt.” People beholder sin ejerandel, og Diller har efterfølgende sagt, at selskabet fortsat er åbent for en strategisk transaktion og vil overveje en række alternativer, så muligheden for en fremtidig aftale er ikke lukket.
En præmie, der forsvandt igen
Kursreaktionen er ligetil at forklare: et bud 41 % over MGM’s lukkekurs, dengang det blev fremsat i juni (ifølge Bloombergs oprindelige dækning af buddet), havde skabt en forventning i markedet om, at en del af den præmie ville blive indfriet, enten via det oprindelige bud eller en genforhandlet version af det. Når den udsigt forsvinder uden en alternativ aftale på plads, falder aktien tilbage mod den værdi, markedet tillægger MGM som fortsat børsnoteret selskab uden opkøbspræmie. At Caesars Entertainment, som ikke er involveret i sagen, stort set ikke rørte sig, understøtter, at faldet er specifikt knyttet til MGM’s egen situation og ikke en bredere nedtur i kasinosektoren.
Hvad det betyder for en langsigtet investor
Sagen er endnu ikke afgjort permanent: People beholder sin store ejerandel og har eksplicit holdt døren åben for en fremtidig transaktion, så MGM kan sagtens blive genstand for nye opkøbsspekulationer senere. Indtil da handler aktien uden den kurspræmie, et gennemført opkøb ville have udløst, og investorer, der havde positioneret sig på en handel, må nu vurdere selskabet ud fra dets egen drift som selvstændig kasino- og hotelkoncern, ikke ud fra udsigten til en snarlig exit-pris. Det ændrer ikke selskabets underliggende forretning fra den ene dag til den anden, men det fjerner en kortsigtet katalysator, markedet havde regnet med en vis sandsynlighed for.